Con ERIR, el token es el valor.
Sin ERIR, el token puede ser el reflejo de un registro que lleva otro o el soporte de un contrato. Elegir la vía decide qué tiene en la mano tu inversor.
Qué cambia con la ERIR.
Con ERIR, el valor está representado en el registro distribuido y la transferencia registrada en él transmite el valor. La ERIR administra la inscripción y el registro de toda la emisión, que se inscribe en el registro de ERIR de la CNMV. Funciona igual para acciones de una sociedad anónima y para obligaciones, también de una S.L.
Sin ERIR, y fuera del régimen piloto europeo, el registro que cuenta ante la ley es otro: una cuenta en una entidad, el libro registro de socios o el propio contrato. Mover el token sin tocar ese registro no cambia quién es el titular.
EmisorTu sociedad
ERIRAdministra el registro de la emisión
Inversor
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EmisorTu sociedad
ERIRAdministra el registro de la emisión
Inversores
Las vías en España.
Con ERIR
InversoresEl token es el valor
Gemelo digital
TitularesMover el token no cambia al titular
Préstamo participativo
PrestamistasCon inversores que ya conoces
| Vía | Qué es el token y quién lleva el registro que cuenta |
|---|---|
| Con ERIR | El token es el valor. La ERIR administra el registro distribuido de la emisión |
| Anotaciones en cuenta y gemelo digital | El valor está anotado en una entidad encargada del registro contable o en un depositario central. El token es una réplica y moverlo sin el asiento contable no cambia al titular |
| Participaciones de una S.L. | No son valores. Ante la sociedad, cuenta como socio quien figura en el libro registro de socios, y la transmisión necesita documento público. El token, como mucho, lo refleja |
| Préstamo participativo | Es un contrato entre tu sociedad y cada prestamista, y el token es su soporte. El interés varía con la actividad de tu sociedad. El préstamo cobra después de los acreedores comunes y cuenta como patrimonio neto solo a efectos de reducción de capital y liquidación. Captar fondos reembolsables del público está reservado a las entidades de crédito, y la ley no fija dónde empieza el público. Se plantea con inversores que ya conoces, sin ofrecerlo al público en general |
| Financiación participativa | Préstamos, valores o participaciones de S.L. a través de una plataforma autorizada, hasta 5 M€ en doce meses. El registro que cuenta depende del instrumento |
| Régimen piloto DLT de la UE | El token es el instrumento, en una infraestructura autorizada. A enero de 2026, ESMA lista una en España, la de Securitize Europe, con permiso desde noviembre de 2025 |
Y en otros países.
Cada país decide quién lleva el registro y si se puede emitir sin esa figura.
| País | Quién lleva el registro, y la vía sin esa figura |
|---|---|
| Alemania | Un registrador de criptovalores con licencia de BaFin. Sin él, el registro central o un valor tokenizado fuera de la ley de valores electrónicos |
| Francia | No hay figura autorizada. Inscribe el propio emisor o su mandatario, y el registro tiene que cumplir requisitos de integridad y continuidad |
| Italia | Un responsable del registro de la lista de la CONSOB. Sin él, solo el régimen piloto o el depositario central |
| Luxemburgo | Un agente de control o un llevador central de cuentas. Sin ellos, el depositario central o la tokenización en custodia |
| Portugal | Un intermediario registrador inscrito en la CMVM o, para valores nominativos, el propio emisor |
| Estados Unidos | El emisor o un transfer agent, registrado ante la SEC cuando la clase de valores está registrada. El formato no cambia que sea un valor |
| México | Una institución para el depósito de valores, como Indeval, si los valores están inscritos. Si no, el registro de acciones de la sociedad, y el token lo refleja |
| Colombia | El libro de registro de acciones, un depósito centralizado o la plataforma de financiación colaborativa |
| Argentina | Caja de Valores y proveedores registrados en la CNV, con un régimen de tokenización en prueba hasta 2027 |
| Chile | El registro de accionistas de la sociedad o el DCV. La CMF estudia cómo encajar los registros distribuidos |
| Ecuador | La propia compañía, con certificados tokenizados y el libro de acciones en cadena de bloques. Para oferta pública, el depósito centralizado |
Cuál te encaja
- Si quieres que tu inversor tenga el valor en el token, la vía es la ERIR.
- Si tu sociedad es una S.L. y no vas a transformarla, puede emitir obligaciones con ERIR, hasta el doble de sus recursos propios salvo que la emisión vaya garantizada, o firmar un préstamo participativo con cada inversor.
- Si tus valores ya están anotados en cuenta, un gemelo digital no cambia quién es el titular. Según la CNMV, el paso de anotaciones en cuenta a registro distribuido está pendiente de desarrollo reglamentario.
Cómo encaja HokenFi
HokenFi trabaja con dos vías. La emisión con ERIR, con Ursus-3 Capital ya conectada, y el préstamo participativo, con cada contrato firmado y anotado en la plataforma. En los dos casos coordinas a tu despacho y a tus inversores desde una sola cuenta. Los inversores los traes tú: HokenFi no busca prestamistas ni publica tu proyecto.
Lo que suele preguntar quien empieza.
¿Un gemelo digital es un valor tokenizado?
No. Una emisión tiene una sola forma de representación. Si el valor sigue anotado en una entidad, la ley lo transmite por transferencia contable y presume titular a quien figura en los asientos. Mover el token sin ese asiento no cambia al titular.
¿Una S.L. puede tokenizar sus participaciones?
No como valores, porque las participaciones de una S.L. no lo son. Puede transformarse en sociedad anónima, emitir obligaciones con ERIR o firmar préstamos participativos.
¿La inscripción en la CNMV valida la emisión?
No. La CNMV advierte de que la inscripción no implica que haya validado las condiciones de la emisión ni la información del emisor.
¿Puedo ser mi propia ERIR?
Solo si tu sociedad está autorizada para custodiar y administrar instrumentos financieros por cuenta de clientes.
¿Esto es asesoramiento jurídico?
No. Es un resumen para orientarte, sin valor de asesoramiento jurídico ni de inversión. HokenFi da el software y no ofrece valores ni presta servicios financieros regulados. Tu caso lo califica tu despacho.
¿No sabes qué vía te encaja? Cuéntanos tu caso.
Te contamos cómo se prepara tu emisión en la plataforma y qué tendrás que resolver con tu despacho.
