Emite valores tokenizados bajo ley portuguesa.
En Portugal, un valor tokenizado es un valor escritural más. Lo anota un intermediario registrador o, en ciertos casos, el propio emisor. Con HokenFi preparas la emisión y coordinas a tu despacho, a tu registrador y a tus inversores desde una sola cuenta.
Qué permite la ley portuguesa.
Portugal no tiene un régimen general propio para valores en registros distribuidos. Solo el régimen piloto europeo tiene artículos sobre esta tecnología. Su código de valores mobiliarios distingue entre valores escriturales, anotados en cuenta, y titulados, en papel. Un valor tokenizado es escritural.
La reforma del código que entró en vigor el 1 de septiembre de 2026 lo aclara en su preámbulo, que no es articulado. La anotación en cuenta puede hacerse con registros distribuidos que aseguren la integridad y la inmutabilidad de la emisión. El legislador descartó crear una modalidad aparte porque no hacía falta. Cubre todos los valores mobiliarios, acciones y obligaciones incluidas.
Un valor anotado así sigue siendo un instrumento financiero. Le aplican el código de valores mobiliarios y MiFID II, y MiCA lo excluye.
PortugalIntermediario registrador, inscrito en la CMVM
EspañaERIR
- PortugalIntermediario registrador, inscrito en la CMVM
- EspañaERIR
Quién lleva el registro.
No hay una figura como la ERIR española. El código ofrece tres formas de anotar los valores escriturales.
- En una cuenta de un intermediario integrada en el sistema centralizado, que hoy gestiona Euronext Securities Porto (Interbolsa).
- En un único intermediario financiero que designa el emisor.
- En el propio emisor, para valores nominativos que no están en ninguna de las anteriores.
El intermediario registrador necesita autorización para el servicio de registro y depósito y su inscripción previa en la CMVM. Puede ser un intermediario de otro Estado de la UE autorizado a operar en Portugal.
EmisorLo designa
Intermediario registradorInscrito en la CMVM
Inversor
Inversor
Inversor
EmisorLo designa
Intermediario registradorInscrito en la CMVM
Inversores
En España, la ERIR
Con registrador y sin él.
| Vía | Cómo funciona |
|---|---|
| Sistema centralizado | Obligatorio si los valores se admiten a negociación en un mercado regulado o en un sistema multilateral u organizado, salvo en un sistema multilateral DLT del régimen piloto. Lo gestiona Euronext Securities Porto (Interbolsa) |
| Un único intermediario registrador | Obligatorio, fuera del sistema centralizado, para valores colocados en una oferta pública, emitidos por varias entidades o participaciones de fondos. Lo designa el emisor y está inscrito en la CMVM |
| Registro en el emisor | Para valores nominativos fuera del sistema centralizado y sin intermediario registrador |
| Régimen piloto DLT de la UE | Acciones de emisores de menos de 500 M€ de capitalización, bonos de menos de 1.000 M€ y fondos UCITS de menos de 500 M€. El operador DLT puede ser el registrador. A enero de 2026 no había ninguno portugués en la lista de ESMA |
Tres formas de hacerlo.
En Portugal, como valor escritural
InversoresCon valores escriturales
Valores anotados por un intermediario registrador inscrito en la CMVM o, en ciertos casos, por el propio emisor.
Desde Portugal, en España con ERIR
InversoresCada uno con su token
Una sociedad anónima española emite con ERIR. En Portugal vale el folleto aprobado por la CNMV y notificado a la CMVM, en portugués o en inglés, con el resumen en portugués. Sin folleto y por debajo de 12 M€, el código de valores mobiliarios no pide documento nacional. En ofertas solo a inversores cualificados o a menos de 150 personas, tu despacho lo confirma.
Por contrato
ParticularesNo pueden concederlo
No cabe como préstamo participativo con particulares, porque solo pueden concederlo entidades financieras. Recibir fondos reembolsables del público está reservado a los bancos. Una de las excepciones legales es emitir obligaciones.
España y Portugal, frente a frente.
| España | Portugal | |
|---|---|---|
| Norma | Ley 6/2023, artículos 6 a 8, y Real Decreto 814/2023 | Código de valores mobiliarios, sin régimen propio para registros distribuidos |
| Quién anota a los titulares | La ERIR, inscrita en el registro de ERIR de la CNMV | Un intermediario registrador inscrito en la CMVM o, en ciertos casos, el emisor |
| Qué valores | Acciones, deuda y otros valores negociables | Acciones, deuda y otros valores mobiliarios, como valores escriturales |
| Folleto | Exenta por debajo de 12 M€ por el reglamento europeo desde el 5 de junio de 2026. La Ley 6/2023 aún dice 8 M€ | Exenta por debajo de 12 M€ desde el 1 de septiembre de 2026 |
Cuándo encaja y cuándo no.
Encaja si
- Tu sociedad es portuguesa, o tus valores se rigen por la ley portuguesa.
- Tienes un intermediario registrador, o tus valores son nominativos y van a quedar anotados en tu propia sociedad.
- Tienes inversores propios a los que invitar.
No encaja si
- Quieres tokenizar las acciones de una sociedad anónima española. Para eso está la ERIR en España.
- Necesitas una norma que nombre expresamente los registros distribuidos. Fuera del régimen piloto, el código no los menciona. Solo lo hacen los preámbulos de 2023 y 2026.
- Esperas que alguien te busque los inversores. HokenFi no los busca.
Cómo se hace con HokenFi.
Cuentas qué quieres emitir y la plataforma te prepara los hitos.
- 01
Tu estructura
Un despacho con práctica en Portugal confirma qué sociedad emite, qué valor emites y dónde se anota.
- 02
Tu documento de emisión
El despacho prepara el folleto o confirma que tu oferta está exenta.
- 03
Tu registrador
Designas a un intermediario registrador inscrito en la CMVM o, si tu caso lo permite, anotas tú los valores. En la plataforma el registrador tiene su propio acceso y firma las operaciones sensibles, como hace la ERIR en España.
- 04
Tu emisión
Activas tu plan y creas los tokens.
- 05
Tus inversores
Se verifican, suscriben y pagan. Tu registrador, o tu sociedad si anotas tú, los anota como titulares. Tú ves la lista en tu panel.
Lo que suele preguntar quien empieza.
¿Hay una ley portuguesa de tokenización?
No como tal. Un valor tokenizado es un valor escritural y sigue las reglas del código de valores mobiliarios. Solo el régimen piloto europeo tiene artículos sobre registros distribuidos. La reforma de 2026 aclara en su preámbulo que la anotación en cuenta puede hacerse con esa tecnología.
¿Necesito un intermediario registrador?
Si colocas los valores en una oferta pública, sí. Si son nominativos y no están en el sistema centralizado ni en un intermediario, se anotan en la propia sociedad emisora. Tu despacho confirma qué vía te corresponde.
¿Necesito folleto?
En general no, si captas menos de 12 millones en doce meses y no pasaportas la oferta a otros Estados. Es el umbral del código desde el 1 de septiembre de 2026, que antes era de 8.
¿Puede ser extranjero el registrador?
Sí, si es un intermediario de otro Estado de la UE autorizado a operar en Portugal.
¿Puedo financiarme con préstamos de mis inversores?
No como préstamo participativo, porque en Portugal solo pueden concederlo entidades financieras, y recibir fondos reembolsables del público está reservado a los bancos. Una vía es emitir obligaciones.
¿Esto es asesoramiento jurídico?
No. Es un resumen para orientarte, sin valor de asesoramiento jurídico ni de inversión. HokenFi da el software y no ofrece valores ni presta servicios financieros regulados. Tu caso lo califica tu despacho.
¿Emites en Portugal? Cuéntanos tu caso.
Te contamos cómo se prepara tu emisión en la plataforma y qué tendrás que resolver con tu despacho.
