Un security token es un valor negociable representado mediante tecnología de registro distribuido: una acción, un bono o una participación cuyo soporte es una anotación en blockchain en lugar de un apunte en un registro tradicional. El derecho es el mismo; cambia el registro que lo documenta. Por eso su marco legal es el de los valores, no el de las criptomonedas.
La definición que importa: sustancia sobre forma
Que un token sea o no un security token no lo decide la tecnología ni el nombre que le ponga el emisor, sino el derecho que incorpora. Si otorga participación en beneficios, un derecho de crédito, voto o cualquier posición económica propia de un valor negociable del Anexo I de MiFID II, es un instrumento financiero. En España, la Ley 6/2023 reconoce expresamente que los valores negociables pueden representarse mediante sistemas basados en tecnología de registro distribuido (Ley 6/2023, de los Mercados de Valores y de los Servicios de Inversión).
La consecuencia práctica es directa: emitir un security token es emitir un valor, con las obligaciones de un valor. Folleto o exención aplicable, registro con garantías y comercialización sujeta a las normas de los mercados de valores.
Qué NO es un security token
| Instrumento | Qué incorpora | Marco |
|---|---|---|
| Security token | Un valor negociable (equity, deuda, participaciones) | MiFID II, Ley 6/2023, normativa de folletos |
| Utility token | Acceso a un producto o servicio | MiCA, si no es instrumento financiero |
| Criptomoneda | Medio de intercambio sin emisor identificado | MiCA |
| NFT | Un bien único no fungible | Según el caso; fuera de MiCA si es genuinamente único |
El Reglamento MiCA excluye de su ámbito los criptoactivos que sean instrumentos financieros (artículo 2.4 del Reglamento (UE) 2023/1114). Un security token nunca se regula por MiCA: se regula por la normativa de valores. Es el error de encuadre más caro que puede cometer un emisor.
Cómo se emite un security token en España
La pieza central del modelo español es la ERIR, la entidad responsable de la inscripción y el registro de los valores representados en registro distribuido, prevista en el artículo 8 de la Ley 6/2023 y desarrollada por el Real Decreto 814/2023. La anotación que practica la ERIR es lo que da al token efectos jurídicos plenos como valor: legitimación del titular, oponibilidad frente a terceros y trazabilidad de las transmisiones. La primera ERIR autorizada en España fue URSUS-3 Capital, A.V., en noviembre de 2024. Tienes el detalle de la figura en la ficha de qué es una ERIR.
El proceso completo, desde la calificación del instrumento hasta la emisión y el registro, está descrito paso a paso en la guía para emitir un security token en España. Para importes de hasta 12 millones de euros existe exención de folleto desde junio de 2026, lo que abarata de forma sustancial las emisiones medianas.
Para qué lo usa un emisor
El security token no es un producto especulativo: es una forma de captar capital. Una promotora emite deuda tokenizada para financiar un proyecto, una pyme da entrada a inversores con equity tokenizado sin los costes de salir a bolsa, una gestora fracciona participaciones de un fondo. La comparación con la vía bursátil clásica está en IPO frente a STO.
Si emites desde Latinoamérica, el marco español funciona como puerta de entrada al mercado europeo: la emisión se registra en España con una ERIR y puede comercializarse en la Unión Europea con pasaporte. Lo explicamos en la guía para emisores de Latinoamérica.
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Este contenido es divulgativo y formativo. No constituye asesoramiento jurídico, fiscal ni de inversión. Verifica la versión vigente de cada norma en el BOE y en EUR-Lex.
