En finanzas, un security token es un valor negociable (una acción, un bono o una participación en un fondo) representado en un registro blockchain. No es el token de seguridad o de autenticación que genera códigos para la banca online: comparten nombre, no función. Su marco legal es el de los valores, no el de las criptomonedas.
Security token o token de seguridad: dos cosas distintas
Buena parte de quienes buscan “security token” quieren saber qué es el dispositivo o la aplicación que confirma su identidad. Esta página trata del otro significado, el financiero.
| Aspecto | Security token (finanzas) | Token de seguridad (autenticación) |
|---|---|---|
| Qué es | Un valor negociable representado en un registro distribuido | Un dispositivo o una aplicación que genera códigos de un solo uso |
| Para qué sirve | Captar capital y documentar derechos económicos: dividendos, cupones, voto | Verificar la identidad de un usuario al iniciar sesión o firmar una operación |
| Quién lo emite | Una empresa, un fondo o una entidad pública | Un banco o un proveedor de software |
| Marco | Normativa de valores: MiFID II y, en España, Ley 6/2023 | No es un instrumento financiero: es una herramienta de seguridad informática |
La definición que importa: sustancia sobre forma
Que un token sea un security token no lo decide la tecnología ni el nombre que le ponga el emisor, sino el derecho que incorpora. Si otorga participación en beneficios, un derecho de crédito, voto o cualquier posición económica propia de un valor negociable del Anexo I de MiFID II, es un instrumento financiero. En España, la Ley 6/2023, de los Mercados de Valores y de los Servicios de Inversión, reconoce expresamente que los valores negociables pueden representarse mediante sistemas basados en tecnología de registro distribuido.
La consecuencia es directa: emitir un security token es emitir un valor, con las obligaciones de un valor. Folleto o exención aplicable, registro con garantías y comercialización sujeta a las normas de los mercados de valores.
Tipos de security token
| Tipo | Qué representa | Qué recibe el inversor |
|---|---|---|
| Equity token | Acciones o participaciones de una sociedad | Dividendos, voto y cuota de liquidación, según los estatutos |
| Deuda tokenizada | Bonos, obligaciones o pagarés | Cupón y devolución del principal al vencimiento |
| Fondo tokenizado | Participaciones o acciones de un fondo o vehículo de inversión | El rendimiento del fondo, según su reglamento o folleto |
| Inmobiliario | Normalmente, acciones o deuda de una sociedad vehículo propietaria del inmueble | Rentas y plusvalías a través de la sociedad, no la propiedad directa del inmueble |
“Inmobiliario” no es una categoría jurídica: debajo hay casi siempre equity o deuda de una sociedad vehículo (SPV). La elección entre capital y deuda es la decisión de diseño que más condiciona la emisión; si te inclinas por la segunda, revisa cómo funciona la tokenización de deuda y bonos en España.
Ejemplos públicos de security tokens
Casos de emisores conocidos, citados solo como contexto de mercado:
- Banco Europeo de Inversiones, abril de 2021. Bono digital de 100 millones de euros a dos años emitido en la red pública Ethereum, con la participación de Banque de France, Goldman Sachs, Santander y Société Générale.
- Siemens, febrero de 2023. Bono digital de 60 millones de euros a un año en Polygon, emitido al amparo de la ley alemana de valores electrónicos (eWpG).
- BlackRock, marzo de 2024. Fondo de liquidez en dólares BUIDL, cuyas participaciones se emiten como tokens en Ethereum a través de Securitize y se dirigen a inversores cualificados.
- España. URSUS-3 Capital, A.V. fue la primera ERIR autorizada, en noviembre de 2024, y la CNMV autorizó el 26 de noviembre de 2025 el primer sistema de negociación y liquidación basado en DLT (DLT-TSS) del país, a Securitize Europe Brokerage and Markets, S.V.
El patrón se repite: el token es el propio valor, no una réplica, y la emisión sigue las reglas de valores de su jurisdicción.
Qué NO es un security token
| Instrumento | Qué incorpora | Marco |
|---|---|---|
| Security token | Un valor negociable (equity, deuda, participaciones) | MiFID II, Ley 6/2023, normativa de folletos |
| Utility token | Acceso a un producto o servicio | MiCA, si no es instrumento financiero |
| Criptomoneda | Medio de intercambio sin emisor identificado | MiCA |
| NFT | Un bien único no fungible | Según el caso; fuera de MiCA si es genuinamente único |
El Reglamento MiCA excluye de su ámbito los criptoactivos que sean instrumentos financieros (artículo 2.4 del Reglamento (UE) 2023/1114). Un security token se regula por la normativa de valores, nunca por MiCA: es el error de encuadre más caro para un emisor. La frontera con el utility token, en detalle, está en security token frente a utility token.
Estados Unidos frente a la UE y España
La idea de fondo coincide a ambos lados del Atlántico: la tecnología no cambia la naturaleza del valor. Cambian los procedimientos.
| Aspecto | Estados Unidos | Unión Europea y España |
|---|---|---|
| Cuándo un token es un valor | Definición legal de “security” y, para los contratos de inversión, el test Howey (caso SEC v. W. J. Howey Co., 1946) | Definición de instrumento financiero de MiFID II; directrices de ESMA aplicables desde el 18 de mayo de 2025 |
| Supervisor | SEC | ESMA y, en España, la CNMV |
| Oferta | Registro ante la SEC o exención, por ejemplo Regulation D o Regulation S | Folleto (Reglamento (UE) 2017/1129) o exención aplicable |
| Registro de titulares | Es habitual que lo lleve un agente de transferencias (transfer agent) registrado | Una ERIR (art. 8 Ley 6/2023 y Real Decreto 814/2023) |
| Postura sobre la tokenización | Declaración del personal de la SEC del 28 de enero de 2026: un valor tokenizado sigue siendo un valor | MiCA excluye los instrumentos financieros (art. 2.4); se aplica la normativa de valores |
| Mercado secundario | Mercados y plataformas registrados ante la SEC | Régimen piloto DLT (Reglamento (UE) 2022/858) |
Si parte de tus inversores está en Estados Unidos, la oferta necesita un análisis propio de derecho estadounidense aunque la emisión se registre en España.
Cómo se emite un security token en España
La pieza central del modelo español es la ERIR, la entidad responsable de la inscripción y el registro de los valores representados en registro distribuido, prevista en el artículo 8 de la Ley 6/2023 y desarrollada por el Real Decreto 814/2023. Su anotación da al token efectos jurídicos plenos como valor: legitimación del titular, oponibilidad frente a terceros y trazabilidad de las transmisiones. Tienes el detalle en la ficha de qué es una ERIR.
Desde el 5 de junio de 2026, el Reglamento europeo de folletos, modificado por el Listing Act, exime de folleto las ofertas de hasta 12 millones de euros en 12 meses, con opción de cada Estado de fijar el umbral en 5 millones; la adaptación de la ley española está pendiente según la CNMV. El proceso completo, de la calificación del instrumento al registro, está en la guía para emitir un security token en España.
Para qué lo usa un emisor
El security token es una forma de captar capital. Una promotora emite deuda tokenizada para financiar un proyecto, una pyme da entrada a inversores con equity tokenizado sin los costes de salir a bolsa, una gestora fracciona participaciones de un fondo. La comparación con la vía bursátil está en IPO frente a STO.
Si emites desde Latinoamérica, el marco español funciona como puerta de entrada al mercado europeo: la emisión se registra en España con una ERIR y, con folleto aprobado, puede ofrecerse en el resto de la Unión con pasaporte. Lo explicamos en la guía para emisores de Latinoamérica.
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Este contenido es divulgativo y formativo. No constituye asesoramiento jurídico, fiscal ni de inversión. Verifica la versión vigente de cada norma en el BOE y en EUR-Lex.
HokenFi es proveedor de software e infraestructura; no presta servicios regulados (CASP, ESI, EAF ni ERIR). Este artículo es informativo y no constituye asesoramiento financiero ni jurídico.
Preguntas frecuentes
¿Un security token es lo mismo que un token de seguridad?
No. En finanzas, un security token es un valor negociable, como una acción o un bono, representado en blockchain y sujeto a la normativa de valores. Un token de seguridad o de autenticación es un dispositivo o una aplicación que genera códigos para verificar la identidad de un usuario, por ejemplo en la banca online. Comparten el nombre en inglés, no la función.
¿Qué tipos de security token existen?
Los más habituales son cuatro: equity tokens, que representan acciones o participaciones; deuda tokenizada, como bonos u obligaciones; participaciones de fondos tokenizados; y tokens inmobiliarios, que normalmente son acciones o deuda de una sociedad vehículo propietaria del inmueble. En todos los casos el token es un valor negociable y se rige por la normativa de valores.
¿Qué es un ejemplo de security token?
Tres ejemplos públicos: el bono digital de 100 millones de euros que el Banco Europeo de Inversiones emitió en Ethereum en abril de 2021; el bono digital de 60 millones de euros de Siemens en Polygon, de febrero de 2023; y el fondo BUIDL de BlackRock, lanzado en Ethereum en marzo de 2024 con Securitize. En los tres, el valor se emite directamente en formato token.
¿Los security tokens se regulan por MiCA?
No. El artículo 2.4 del Reglamento MiCA excluye los criptoactivos que sean instrumentos financieros. Un security token se rige por la normativa de valores: MiFID II y el Reglamento de folletos en la Unión Europea, y la Ley 6/2023 con el Real Decreto 814/2023 en España, que regulan la representación de valores en registros distribuidos y la figura de la ERIR.
¿Cómo regula Estados Unidos los security tokens?
Con la legislación federal de valores. La SEC aplica la definición legal de valor y, para los contratos de inversión, el test Howey. La oferta debe registrarse o acogerse a una exención, como Regulation D o Regulation S. En enero de 2026, el personal de la SEC reiteró en una declaración que la tokenización no cambia la naturaleza jurídica del instrumento: un valor tokenizado sigue siendo un valor.
