MiCA es el reglamento europeo que regula los criptoactivos que NO son instrumentos financieros: fichas de dinero electrónico, fichas referenciadas a activos y el resto de criptoactivos. Esa exclusión es lo esencial en tokenización de valores: si lo emitido es un instrumento financiero, no se rige por MiCA sino por la normativa del mercado de valores.
MiCA es el Reglamento (UE) 2023/1114 de mercados de criptoactivos: la norma europea que regula la emisión, la oferta y los servicios sobre criptoactivos que no son instrumentos financieros. Distingue tres tipos de criptoactivo (ART, EMT y el resto) y exige autorización a quien presta servicios sobre ellos (CASP). Los security tokens quedan fuera (art. 2.4).
Qué es el Reglamento MiCA
MiCA son las siglas en inglés de Markets in Crypto-Assets. Es un reglamento, no una directiva: se aplica directamente en todos los Estados de la UE sin necesidad de transponerlo, por eso «ley MiCA» es solo una forma coloquial de llamarlo. Se publicó en el Diario Oficial de la UE el 9 de junio de 2023 y se puede consultar en EUR-Lex.
Fija reglas comunes para emitir y ofrecer criptoactivos y un régimen único para los proveedores de servicios, que con una autorización en un Estado operan en toda la UE (art. 65). Incluye también normas contra el abuso de mercado (título VI).
En España, la CNMV es la autoridad competente para MiCA, y el Banco de España supervisa a los emisores de fichas referenciadas a activos y de fichas de dinero electrónico (art. 251.h de la Ley 6/2023).
Qué es un criptoactivo para MiCA
El art. 3.1.5 define criptoactivo como «una representación digital de un valor o de un derecho que puede transferirse y almacenarse electrónicamente», mediante tecnología de registro distribuido o similar. Es una definición amplia: lo que decide las reglas aplicables es el tipo de criptoactivo y, antes, si el token es en realidad un instrumento financiero.
Los tres tipos de criptoactivo
| Tipo | Qué es | Requisito principal | Supervisor en España |
|---|---|---|---|
| Ficha referenciada a activos (ART) | Busca un valor estable referenciándose a otro valor o derecho, o a una combinación, incluidas varias monedas (art. 3.1.6) | Emisor autorizado (arts. 16 y 21) o, si es un banco, libro blanco aprobado (art. 17) | Banco de España |
| Ficha de dinero electrónico (EMT) | Busca un valor estable referenciándose a una sola moneda oficial, como el euro (art. 3.1.7) | Solo pueden emitirla entidades de crédito o de dinero electrónico, con libro blanco notificado (arts. 48 y 51) | Banco de España |
| Otros criptoactivos | Todo lo demás, incluidas las fichas de consumo o utility tokens, que dan acceso a un bien o servicio del emisor (art. 3.1.9) | Libro blanco notificado, sin aprobación previa (arts. 4 y 8) | CNMV |
Para la tercera categoría hay exenciones del libro blanco (art. 4.2): ofertas a menos de 150 personas por Estado, ofertas que no superen 1 M€ en 12 meses u ofertas dirigidas solo a inversores cualificados.
Qué es un CASP
Un CASP o proveedor de servicios de criptoactivos es una empresa que presta, de forma profesional, uno o varios servicios de criptoactivos a clientes y está autorizada para ello (arts. 3.1.15 y 59). MiCA enumera diez servicios: custodia y administración, gestión de una plataforma de negociación, canje por fondos, canje por otros criptoactivos, ejecución de órdenes, colocación, recepción y transmisión de órdenes, asesoramiento, gestión de carteras y transferencia.
Hay dos vías para prestarlos. Una empresa nueva pide la autorización a la CNMV (arts. 62 y 63). Un banco, una empresa de servicios de inversión u otra entidad financiera ya autorizada solo tiene que notificarlo con 40 días hábiles de antelación (art. 60). A 2 de octubre de 2026, el registro de la CNMV incluye 9 CASP españoles autorizados y 6 entidades de crédito notificadas: la lista está en bancos con licencia MiCA en España.
El calendario, ya aplicado
- 29 de junio de 2023: entrada en vigor, todavía sin obligaciones.
- 30 de junio de 2024: se aplican las normas de ART y EMT (títulos III y IV).
- 30 de diciembre de 2024: se aplica el resto, incluido el régimen de los CASP (art. 149).
- 1 de julio de 2026: terminó en España el régimen transitorio para los proveedores que ya operaban, con el máximo de 18 meses que permite el art. 143.3.
El detalle y las fechas pendientes de 2027 están en MiCA en España: calendario y estado tras el 1 de julio de 2026.
Qué excluye MiCA
El art. 2.4 deja fuera los criptoactivos que sean instrumentos financieros, depósitos, fondos (salvo que sean fichas de dinero electrónico), posiciones de titulización, productos de seguro y de pensiones, y sistemas de seguridad social. El art. 2.3 excluye además los criptoactivos únicos y no fungibles, es decir, los NFT que de verdad lo son.
La exclusión de los instrumentos financieros es la que importa a quien tokeniza valores. Para trazar esa frontera, ESMA publicó directrices sobre cuándo un criptoactivo es un instrumento financiero (art. 2.5), aplicables desde el 18 de mayo de 2025. Las resumimos en directrices de ESMA sobre criptoactivos.
MiCA frente a un security token
Un security token es un valor (una acción, un bono, una participación) representado en una red blockchain. Tokenizarlo no cambia su naturaleza jurídica: sigue siendo un instrumento financiero y, por tanto, no entra en MiCA.
| Criterio | Criptoactivo MiCA | Security token |
|---|---|---|
| Qué representa | Un valor o derecho digital que no es un instrumento financiero | Un valor: acción, bono o participación |
| Norma | MiCA | Ley 6/2023 y MiFID II |
| Documento de oferta | Libro blanco, notificado o aprobado según el tipo | Folleto o exención: hasta 12 M€ en 12 meses sin folleto desde el 5 de junio de 2026 (Listing Act), con opción estatal de 5 M€; adaptación española pendiente según la CNMV |
| Registro del activo | No hay un registro legal del token | Inscripción en una ERIR (art. 8 de la Ley 6/2023 y RD 814/2023) |
| Intermediarios | CASP | Empresas de servicios de inversión y entidades de crédito |
| Supervisor en España | CNMV (Banco de España para ART y EMT) | CNMV |
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Este contenido es divulgativo y formativo. No constituye asesoramiento jurídico, fiscal ni de inversión. Verifica la versión vigente de cada norma en el BOE y en EUR-Lex.
HokenFi es proveedor de software e infraestructura; no presta servicios regulados (CASP, ESI, EAF ni ERIR). Este artículo es informativo y no constituye asesoramiento financiero ni jurídico.
Preguntas frecuentes
¿Qué es MiCA en criptomonedas?
MiCA es el Reglamento (UE) 2023/1114, la norma europea sobre mercados de criptoactivos. Regula a los emisores de stablecoins (ART y EMT), las ofertas del resto de criptoactivos, como los utility tokens, y a los proveedores de servicios (CASP), que necesitan autorización. No se aplica a los criptoactivos que son instrumentos financieros, como los security tokens.
¿Cuándo entró en vigor MiCA?
MiCA entró en vigor el 29 de junio de 2023. Las normas sobre stablecoins se aplican desde el 30 de junio de 2024 y el resto, incluido el régimen de los CASP, desde el 30 de diciembre de 2024. En España, el periodo transitorio para los proveedores que ya operaban terminó el 1 de julio de 2026.
¿Qué es el libro blanco de MiCA?
Es el documento informativo que debe publicar quien ofrece un criptoactivo al público o pide su admisión a negociación. Describe el emisor, el proyecto, los derechos y los riesgos. Para los criptoactivos que no son ART ni EMT se notifica a la CNMV sin aprobación previa; para las ART emitidas por un banco, en cambio, el libro blanco debe aprobarse.
¿Un security token entra en MiCA?
No. Un security token es un instrumento financiero representado en blockchain y el artículo 2.4 de MiCA lo excluye. Se rige por la Ley 6/2023 y MiFID II: necesita folleto o una exención y se inscribe en una ERIR conforme al RD 814/2023. Las directrices de ESMA, aplicables desde el 18 de mayo de 2025, ayudan a trazar la frontera.
