Diagnóstico de emisión: ¿qué régimen aplica a tu token?

Cómo funciona la clasificación regulatoria de un token en España

La primera decisión al tokenizar un activo no es tecnológica sino jurídica: clasificar el token. Si otorga participación en beneficios o capital (equity) o representa una deuda (bono, pagaré), es un valor negociable y, por tanto, un instrumento financiero: se rige por MiFID II y la Ley 6/2023 (LMVSI), no por MiCA. Su registro sobre tecnología de registro distribuido (DLT/TRD) lo lleva una Entidad Responsable de la Inscripción y el Registro (ERIR) —Ursus-3 Capital fue la primera ERIR autorizada por la CNMV (noviembre de 2024)—, y la oferta requiere folleto aprobado por la CNMV salvo que aplique una exención (oferta dirigida solo a inversores cualificados, a menos de 150 inversores, con ticket mínimo de 100.000 € o por debajo del umbral de importe).

Si el token solo da acceso a un producto o servicio sin retorno económico, puede ser un utility token y, en su caso, quedar bajo MiCA (libro blanco) o fuera del ámbito de los instrumentos financieros. Si funciona como medio de pago o está referenciado a una moneda o cesta de activos, entra en MiCA como token de dinero electrónico (EMT) o token referenciado a activos (ART), con autorización y libro blanco. En todos los casos conviene una estructuración legal previa: es el paso que más proyectos se saltan y el que más los frena en revisión.

¿Qué es una ERIR y cuándo la necesitas?

La ERIR es la entidad que asume la llevanza del registro de los valores negociables representados mediante DLT, sustituyendo funcionalmente al depositario central (Iberclear) en las emisiones tradicionales. La necesitas siempre que emitas un valor tokenizado (equity o deuda) sobre blockchain en España. HokenFi es la plataforma que estructura y opera ese proceso de emisión regulada de principio a fin.