Emite valores tokenizados bajo ley italiana.
Un valor puede existir solo como anotación en un registro digital, que en general lleva un responsable inscrito en la lista de la CONSOB. Con HokenFi preparas la emisión y coordinas a tu despacho, a tu responsable del registro y a tus inversores desde una sola cuenta.
Qué permite la ley italiana.
El decreto FinTech de 2023 (Decreto-legge 25/2023) permite emitir instrumentos financieros que existen solo como anotaciones en un registro para la circulación digital. Está en vigor desde el 18 de marzo de 2023 y no tiene fecha de caducidad. El reglamento de la CONSOB que lo pone en marcha rige desde diciembre de 2023. Cubre estos valores.
- Acciones de sociedades anónimas italianas (SpA).
- Obligaciones de SpA y otros títulos de deuda, también la deuda de derecho italiano de emisores extranjeros.
- Títulos de deuda de una srl, que solo pueden suscribir inversores profesionales supervisados.
- Instrumentos del mercado monetario de derecho italiano y recibos de depósito sobre deuda de emisores no italianos.
- Participaciones de fondos de inversión italianos.
Un valor digital sigue siendo un instrumento financiero. Le aplican la ley de mercados italiana (TUF) y MiFID II, y MiCA lo excluye.
ItaliaResponsable del registro, en la lista de la CONSOB
EspañaERIR
- ItaliaResponsable del registro, en la lista de la CONSOB
- EspañaERIR
Quién lleva el registro.
La figura más parecida a la ERIR española es el responsable del registro para la circulación digital. Fuera del régimen piloto, solo se puede emitir en forma digital sobre registros que lleva un responsable inscrito en la lista de la CONSOB. En cada emisión, el emisor notifica a la CONSOB sus características y quién lleva el registro.
Pueden inscribirse bancos, empresas de servicios de inversión y gestores de mercado, el propio emisor para sus valores y otras sociedades establecidas en Italia. Estas dos últimas tienen que ser sociedades anónimas con al menos 150.000 € de capital, cuentas auditadas, política de conflictos de interés y un seguro u otra garantía. La CONSOB resuelve en un máximo de noventa días desde que la solicitud está completa.
Entre los inscritos están Cassa Depositi e Prestiti, Fleap y Weltix.
EmisorNotifica cada emisión a la CONSOB
Responsable del registroEn la lista de la CONSOB
Inversor
Inversor
Inversor
EmisorNotifica cada emisión a la CONSOB
Responsable del registroEn la lista de la CONSOB
Inversores
En España, la ERIR
Con registrador y sin él.
| Vía | Cómo funciona |
|---|---|
| Responsable del registro | Un tercero inscrito en la lista de la CONSOB, o el propio emisor si tiene sede en Italia y solo para sus valores |
| Régimen piloto DLT de la UE | El registro lo lleva el gestor de un sistema de liquidación DLT autorizado. Acciones de emisores de menos de 500 M€ de capitalización, bonos de menos de 1.000 M€ y fondos UCITS de menos de 500 M€ |
| Depositario central | Monte Titoli (Euronext Securities Milan) puede ser responsable del registro. También queda la vía clásica, sin registro distribuido |
Emitir valores digitales o llevar un registro sin estar inscrito en la lista de la CONSOB es una infracción, con sanciones de 25.000 € a 5 millones de euros.
Tres formas de hacerlo.
En Italia, con el decreto FinTech
InversoresCon valores digitales
Valores digitales inscritos por un responsable del registro de la lista de la CONSOB.
Desde Italia, en España con ERIR
InversoresCada uno con su token
Una sociedad anónima española emite con ERIR. En Italia vale el folleto aprobado por la CNMV y notificado a la CONSOB, en italiano o en inglés, con el resumen en italiano. Sin folleto se puede ofrecer por debajo de 12 M€, solo a inversores cualificados o a menos de 150 personas.
Por contrato
ParticularesNo cabe con decenas de particulares
No cabe como préstamo de decenas de particulares, porque captar ahorro del público está reservado a los bancos. Una vía legal son las obligaciones de una SpA, que admiten un interés ligado a los resultados de la sociedad.
España e Italia, frente a frente.
| España | Italia | |
|---|---|---|
| Norma | Ley 6/2023, artículos 6 a 8, y Real Decreto 814/2023 | Decreto FinTech (Decreto-legge 25/2023) y reglamento de la CONSOB |
| Quién anota a los titulares | La ERIR, inscrita en el registro de ERIR de la CNMV | El responsable del registro, inscrito en la lista de la CONSOB |
| Qué valores | Acciones, deuda y otros valores negociables | Acciones de SpA, deuda, instrumentos del mercado monetario y fondos italianos |
| Folleto | Exenta por debajo de 12 M€ por el reglamento europeo desde el 5 de junio de 2026. La Ley 6/2023 aún dice 8 M€ | Exenta por debajo de 12 M€. Italia no eligió la opción de 5 M€ |
Cuándo encaja y cuándo no.
Encaja si
- Tu sociedad es una SpA italiana, o vas a emitir deuda bajo derecho italiano.
- Vas a trabajar con un responsable del registro de la lista de la CONSOB, o tu sociedad va a inscribirse como responsable de sus propios valores.
- Tienes inversores propios a los que invitar.
No encaja si
- Quieres tokenizar las acciones de una sociedad anónima española. Para eso está la ERIR en España.
- Tus valores van a negociarse en un centro de negociación. Entonces se anotan en un depositario central o en una infraestructura del régimen piloto.
- Esperas que alguien te busque los inversores. HokenFi no los busca.
Cómo se hace con HokenFi.
Cuentas qué quieres emitir y la plataforma te prepara los hitos.
- 01
Tu estructura
Un despacho con práctica en Italia confirma qué sociedad emite y qué valor emites.
- 02
Tu documento de emisión
El despacho prepara el folleto o confirma la exención. El responsable del registro publica cómo funciona su registro, y tú se lo das a tus suscriptores.
- 03
Tu responsable del registro
Eliges uno de la lista de la CONSOB y notificas la emisión. En la plataforma tiene su propio acceso y firma las operaciones sensibles, como hace la ERIR en España.
- 04
Tu emisión
Activas tu plan y preparas la emisión. El responsable del registro la firma y la anota.
- 05
Tus inversores
Se verifican, suscriben y pagan. El responsable del registro los anota como titulares y tú ves la lista en tu panel.
Lo que suele preguntar quien empieza.
¿Puede emitir en Italia una sociedad española?
Con este régimen, acciones no. Solo cubre las de sociedades anónimas italianas (SpA). La ley sí admite deuda de derecho italiano de emisores que no son italianos. Un emisor sin sede legal en Italia no puede inscribirse como responsable de sus propios valores. Tu despacho confirma si tu caso encaja.
¿Puedo llevar yo el registro?
Sí, si tu sociedad tiene sede en Italia, se inscribe en la lista de la CONSOB y solo lo usa para sus propios valores. Necesita ser sociedad anónima con al menos 150.000 € de capital, cuentas auditadas, política de conflictos de interés y un seguro u otra garantía.
¿Necesito folleto?
En general no, si captas menos de 12 millones en la UE en doce meses y no pasaportas la oferta a otros Estados. Italia aplica el umbral del reglamento europeo de folletos desde el 5 de junio de 2026 y no eligió la opción de 5 millones.
¿Hay emisiones reales?
Sí. Cassa Depositi e Prestiti emitió en julio de 2024 un bono digital de 25 millones de euros como responsable de su propio registro. Según CDP, fue la primera emisión con el decreto FinTech. En diciembre de 2025, E4 Computer Engineering emitió un minibono de 5 millones con Weltix como responsable del registro.
¿Puedo financiarme con préstamos de mis inversores?
No como préstamos de muchos particulares, porque captar ahorro del público está reservado a los bancos. Una SpA puede emitir obligaciones con interés ligado a sus resultados. El límite general es el doble de su capital social y sus reservas, con excepciones como las emisiones para inversores profesionales.
¿Esto es asesoramiento jurídico?
No. Es un resumen para orientarte, sin valor de asesoramiento jurídico ni de inversión. HokenFi da el software y no ofrece valores ni presta servicios financieros regulados. Tu caso lo califica tu despacho.
¿Emites en Italia? Cuéntanos tu caso.
Te contamos cómo se prepara tu emisión en la plataforma y qué tendrás que resolver con tu despacho.
