Emita valores tokenizados sob a lei italiana.
Um valor pode existir apenas como anotação em um registro digital, que em geral é mantido por um responsável inscrito na lista da CONSOB. Com a HokenFi, você prepara a emissão e coordena seu escritório de advocacia, seu responsável pelo registro e seus investidores a partir de uma única conta.
O que permite a lei italiana.
O decreto FinTech de 2023 (Decreto-legge 25/2023) permite emitir instrumentos financeiros que existem apenas como anotações em um registro para a circulação digital. Está em vigor desde 18 de março de 2023 e não tem data de validade. O regulamento da CONSOB que o coloca em funcionamento vigora desde dezembro de 2023. Abrange estes valores.
- Ações de sociedades anônimas italianas (SpA).
- Obrigações de SpA e outros títulos de dívida, também a dívida de direito italiano de emissores estrangeiros.
- Títulos de dívida de uma srl, que só podem ser subscritos por investidores profissionais supervisionados.
- Instrumentos do mercado monetário de direito italiano e recibos de depósito sobre dívida de emissores não italianos.
- Cotas de fundos de investimento italianos.
Um valor digital continua sendo um instrumento financeiro. Aplicam-se a ele a lei de mercados italiana (TUF) e a MiFID II, e o MiCA o exclui.
ItáliaResponsável pelo registro, na lista da CONSOB
EspanhaERIR
- ItáliaResponsável pelo registro, na lista da CONSOB
- EspanhaERIR
Quem mantém o registro.
A figura mais parecida com a ERIR espanhola é o responsável pelo registro para a circulação digital. Fora do regime-piloto, só se pode emitir em forma digital sobre registros mantidos por um responsável inscrito na lista da CONSOB. Em cada emissão, o emissor notifica à CONSOB suas características e quem mantém o registro.
Podem se inscrever bancos, empresas de serviços de investimento e gestores de mercado, o próprio emissor para seus valores e outras sociedades estabelecidas na Itália. Estas duas últimas têm que ser sociedades anônimas com pelo menos 150.000 € de capital, contas auditadas, política de conflitos de interesse e um seguro ou outra garantia. A CONSOB decide em no máximo noventa dias desde que a solicitação está completa.
Entre os inscritos estão Cassa Depositi e Prestiti, Fleap e Weltix.
EmissorNotifica cada emissão à CONSOB
Responsável pelo registroNa lista da CONSOB
Investidor
Investidor
Investidor
EmissorNotifica cada emissão à CONSOB
Responsável pelo registroNa lista da CONSOB
Investidores
Na Espanha, a ERIR
Com registrador e sem ele.
| Via | Como funciona |
|---|---|
| Responsável pelo registro | Um terceiro inscrito na lista da CONSOB, ou o próprio emissor se tiver sede na Itália e apenas para seus valores |
| Regime piloto DLT da UE | O registro é mantido pelo gestor de um sistema de liquidação DLT autorizado. Ações de emissores com menos de 500 M€ de capitalização, obrigações de menos de 1.000 M€ e fundos UCITS de menos de 500 M€ |
| Depositário central | Monte Titoli (Euronext Securities Milan) pode ser responsável pelo registro. Também há a via clássica, sem registro distribuído |
Emitir valores digitais ou manter um registro sem estar inscrito na lista da CONSOB é uma infração, com sanções de 25.000 € a 5 milhões de euros.
Três formas de fazer isso.
Na Itália, com o decreto FinTech
InvestidoresCom valores digitais
Valores digitais inscritos por um responsável pelo registro da lista da CONSOB.
Desde a Itália, na Espanha com ERIR
InvestidoresCada um com seu token
Uma sociedade anônima espanhola emite com ERIR. Na Itália vale o prospecto aprovado pela CNMV e notificado à CONSOB, em italiano ou em inglês, com o resumo em italiano. Sem prospecto, pode-se oferecer abaixo de 12 M€, apenas a investidores qualificados ou a menos de 150 pessoas.
Por contrato
Pessoas físicasNão cabe com dezenas de particulares
Não cabe como empréstimo de dezenas de particulares, porque captar poupança do público está reservado aos bancos. Uma via legal são as obrigações de uma SpA, que admitem juros atrelados aos resultados da sociedade.
Espanha e Itália, frente a frente.
| Espanha | Itália | |
|---|---|---|
| Norma | Ley 6/2023, artigos 6 a 8, e Real Decreto 814/2023 | Decreto FinTech (Decreto-legge 25/2023) e regulamento da CONSOB |
| Quem registra os titulares | A ERIR, inscrita no registro de ERIR da CNMV | O responsável pelo registro, inscrito na lista da CONSOB |
| Quais valores mobiliários | Ações, dívida e outros valores mobiliários negociáveis | Ações de SpA, dívida, instrumentos do mercado monetário e fundos italianos |
| Prospecto | Isenta abaixo de 12 M€ pelo regulamento europeu desde 5 de junho de 2026. A Ley 6/2023 ainda diz 8 M€ | Isenta abaixo de 12 M€. A Itália não escolheu a opção de 5 M€ |
Quando encaixa e quando não.
Encaixa se
- Sua sociedade é uma SpA italiana, ou você vai emitir dívida sob direito italiano.
- Você vai trabalhar com um responsável pelo registro da lista da CONSOB, ou sua sociedade vai se inscrever como responsável pelos seus próprios valores.
- Você tem investidores próprios para convidar.
Não encaixa se
- Você quer tokenizar as ações de uma sociedade anônima espanhola. Para isso existe a ERIR na Espanha.
- Seus valores vão ser negociados em um centro de negociação. Então são anotados em um depositário central ou em uma infraestrutura do regime-piloto.
- Você espera que alguém busque os investidores para você. A HokenFi não os busca.
Como se faz com a HokenFi.
Você informa o que quer emitir e a plataforma prepara os marcos.
- 01
Sua estrutura
Um escritório de advocacia com atuação na Itália confirma qual sociedade emite e qual valor você emite.
- 02
Seu documento de emissão
O escritório de advocacia prepara o prospecto ou confirma a isenção. O responsável pelo registro publica como funciona seu registro, e você o repassa aos seus subscritores.
- 03
Seu responsável pelo registro
Você escolhe um da lista da CONSOB e notifica a emissão. Na plataforma, ele tem seu próprio acesso e assina as operações sensíveis, como faz a ERIR na Espanha.
- 04
Sua emissão
Você ativa seu plano e prepara a emissão. O responsável pelo registro a assina e a registra.
- 05
Seus investidores
São verificados, subscrevem e pagam. O responsável pelo registro os registra como titulares e você vê a lista no seu painel.
O que costuma perguntar quem está começando.
Uma sociedade espanhola pode emitir na Itália?
Com esse regime, ações não. Só cobre as de sociedades anônimas italianas (SpA). A lei admite sim dívida de direito italiano de emissores que não são italianos. Um emissor sem sede legal na Itália não pode se inscrever como responsável pelos seus próprios valores. Seu escritório de advocacia confirma se o seu caso se encaixa.
Posso eu mesmo manter o registro?
Sim, se a sua sociedade tem sede na Itália, ela se inscreve na lista da CONSOB e só o usa para seus próprios valores. Precisa ser sociedade anônima com pelo menos 150.000 € de capital, contas auditadas, política de conflitos de interesse e um seguro ou outra garantia.
Preciso de prospecto?
Em geral não, se você captar menos de 12 milhões na UE em doze meses e não passaportar a oferta para outros Estados. A Itália aplica o limiar do regulamento europeu de prospectos desde 5 de junho de 2026 e não escolheu a opção de 5 milhões.
Há emissões reais?
Sim. Cassa Depositi e Prestiti emitiu em julho de 2024 um bond digital de 25 milhões de euros como responsável pelo seu próprio registro. Segundo a CDP, foi a primeira emissão com o decreto FinTech. Em dezembro de 2025, a E4 Computer Engineering emitiu um minibond de 5 milhões com a Weltix como responsável pelo registro.
Posso me financiar com empréstimos dos meus investidores?
Não como empréstimos de muitos particulares, porque captar poupança do público está reservado aos bancos. Uma SpA pode emitir obrigações com juros atrelados aos seus resultados. O limite geral é o dobro do seu capital social e das suas reservas, com exceções como as emissões para investidores profissionais.
Isso é assessoria jurídica?
Não. É um resumo para orientar você, sem valor de assessoria jurídica nem de investimento. A HokenFi fornece o software e não oferece valores mobiliários nem presta serviços financeiros regulados. Seu escritório de advocacia qualifica o seu caso.
Você emite na Itália? Conte-nos o seu caso.
Contamos a você como sua emissão é preparada na plataforma e o que você terá que resolver com seu escritório de advocacia.
