Emite valores tokenizados en Estados Unidos.
Para la SEC, un valor es un valor tanto si se emite en papel como en una blockchain. Con HokenFi preparas la emisión y coordinas a tu despacho, a tu transfer agent y a tus inversores desde una sola cuenta.
Qué dice la norma estadounidense.
La SEC lo dejó por escrito el 17 de marzo de 2026, en una interpretación a la que se sumó la CFTC: un valor es un valor tanto si se emite fuera de la cadena como en ella. Si la propia sociedad emite la acción en forma de token, el token es la acción. Si la tokeniza un tercero, el token puede ser otro valor con derechos distintos. En los dos casos, la oferta necesita registrarse ante la SEC o acogerse a una exención.
Estados UnidosTransfer agent o el propio emisor
EspañaERIR
- Estados UnidosTransfer agent o el propio emisor
- EspañaERIR
Quién lleva el registro.
El registro de los titulares lo lleva el emisor o un transfer agent, que anota transferencias, emite y cancela. El transfer agent tiene que estar registrado, ante la SEC o, si es un banco, ante su supervisor bancario, cuando la clase de valores está registrada bajo la Sección 12. A 30 de junio de 2026 había unos 327. La SEC propuso en septiembre de 2026 recoger de forma expresa en sus reglas que puedan usar una blockchain como registro maestro de titulares. Es una propuesta y aún no está en vigor.
EmisorLo designa o lleva su registro
Transfer agentO el propio emisor
Inversor
Inversor
Inversor
EmisorLo designa o lleva su registro
Transfer agentO el propio emisor
Inversores
En España, la ERIR
Tres formas de hacerlo.
En EE. UU., con una exención de la SEC
InversoresCon una exención de la SEC
Tu sociedad estadounidense emite con Reg D, Reg A+ o Reg CF y un transfer agent, o llevando su propio registro cuando la ley lo permite.
Desde EE. UU., en España con ERIR
InversoresCada uno con su token
Una sociedad anónima española emite con ERIR. Si ofreces a inversores en EE. UU., se sigue aplicando la ley estadounidense. Reg D sirve, Reg CF y Reg A+ no.
Por contrato
InversoresNecesita una exención, como la Reg D
Un préstamo con interés ligado a tus resultados, firmado con decenas de inversores, es casi siempre un valor. Necesita también una exención, como la Reg D.
Ofertas sin registro
| Exención | Límite y documento |
|---|---|
| Reg D, regla 506(b) | Sin límite de importe. Inversores acreditados y hasta 35 no acreditados con experiencia, sin publicidad. Form D en los 15 días siguientes a la primera venta |
| Reg D, regla 506(c) | Sin límite de importe. Solo inversores acreditados, verificados por el emisor, y se puede hacer publicidad. Form D |
| Reg A+, nivel 1 | Hasta 20 M$ en doce meses, con registro en los estados. Form 1-A. Solo sociedades de EE. UU. o Canadá |
| Reg A+, nivel 2 | Hasta 75 M$ en doce meses. Form 1-A. Solo sociedades de EE. UU. o Canadá |
| Reg CF | Hasta 5 M$ en doce meses, a través de un portal o un broker registrado. Form C. Solo sociedades de EE. UU. |
| Reg S | Ventas fuera de EE. UU., que no cuentan como oferta en EE. UU. |
Lo que se compra con Reg D o Reg CF tiene restricciones de reventa durante un tiempo, en general un año. Mientras duren, el token no circula libremente.
España y EE. UU., frente a frente.
| España | Estados Unidos | |
|---|---|---|
| Norma | Ley 6/2023, artículos 6 a 8, y Real Decreto 814/2023 | Ley de Valores de 1933 y Ley del Mercado de Valores de 1934. El formato no cambia que sea un valor |
| Quién lleva el registro | La ERIR, inscrita en el registro de ERIR de la CNMV | El emisor o un transfer agent, registrado cuando la clase de valores está registrada |
| Sin folleto ni registro | Exenta por debajo de 12 M€ por el reglamento europeo desde el 5 de junio de 2026. La Ley 6/2023 aún dice 8 M€; tu despacho confirma el umbral | Exenciones de la SEC, como Reg D, Reg A+ y Reg CF |
Cuándo encaja y cuándo no.
Encaja si
- Tu sociedad es estadounidense y vas a ofrecer a inversores acreditados, o con Reg A+ o Reg CF.
- Tu sociedad es de otro país y vas a ofrecer en EE. UU. con Reg D, o a emitir en España con ERIR.
- Tienes inversores propios a los que invitar.
No encaja si
- Tu sociedad no es de EE. UU. y quieres usar Reg CF, o no es de EE. UU. ni de Canadá y quieres usar Reg A+.
- Esperas que tus tokens circulen libremente desde el primer día.
- Esperas que alguien te busque los inversores. HokenFi no los busca.
Cómo se hace con HokenFi.
Cuentas qué quieres emitir y la plataforma te prepara los hitos.
- 01
Tu estructura
Un despacho con práctica en EE. UU. confirma qué exención usas y desde qué sociedad emites.
- 02
Tu documentación
El despacho prepara el documento de oferta y el formulario de la SEC que toque, como el Form D.
- 03
Tu transfer agent
Designas uno, o llevas tu propio registro si la ley te lo permite. En la plataforma tiene su propio acceso y firma las operaciones sensibles, como hace la ERIR en España.
- 04
Tu emisión
Activas tu plan y preparas los tokens.
- 05
Tus inversores
Se verifican, suscriben y pagan. Tu transfer agent los anota como titulares y tú ves la lista en tu panel.
Lo que suele preguntar quien empieza.
¿Un token que representa una acción es un valor?
Sí. La SEC lo dijo el 17 de marzo de 2026, en una interpretación a la que se sumó la CFTC: un valor es un valor tanto si se emite fuera de la cadena como en ella.
¿Puede ofrecer en EE. UU. una sociedad española?
Sí, con Reg D, que no exige estar constituida en EE. UU. Reg CF y Reg A+ no le sirven, porque piden una sociedad estadounidense (o canadiense, en Reg A+).
¿Necesito un transfer agent registrado?
Si la clase de valores está registrada bajo la Sección 12, sí. Si no, puedes llevar tu propio registro. Con Reg A+ de nivel 2 o Reg CF, tus inversores pueden no contar para el umbral que obliga a registrarse. Para eso necesitas un transfer agent registrado, estar al día con tus informes a la SEC y no superar cierto tamaño.
¿Puedo financiarme con préstamos de inversores sin aplicar la ley de valores?
Casi nunca. Un préstamo con interés ligado a tus resultados, ofrecido a decenas de inversores para financiar tu negocio, casi siempre es un valor, porque la ley incluye la participación en un acuerdo de reparto de beneficios. Puedes evitar el registro con una exención, pero no la ley de valores.
¿Esto es asesoramiento jurídico?
No. Es un resumen para orientarte, sin valor de asesoramiento jurídico ni de inversión. HokenFi da el software y no ofrece valores ni presta servicios financieros regulados. Tu caso lo califica tu despacho.
¿Emites en Estados Unidos? Cuéntanos tu caso.
Te contamos cómo se prepara tu emisión en la plataforma y qué tendrás que resolver con tu despacho.
