Emite criptovalores bajo la ley alemana.
Bonos y acciones inscritos en un registro de criptovalores, con el mismo efecto que un título en papel. Con HokenFi preparas la emisión y coordinas a tu despacho, a tu registrador y a tus inversores desde una sola cuenta.
Qué permite la ley alemana.
Desde el 10 de junio de 2021, la ley de valores electrónicos (eWpG) permite emitir un valor con una inscripción en un registro en lugar de un título en papel, con el mismo efecto jurídico. Hoy cubre estos valores.
- Bonos al portador.
- Acciones nominativas, desde el 15 de diciembre de 2023. Para el registro de criptovalores, los estatutos tienen que permitirlo de forma expresa.
- Acciones al portador, solo en el registro central.
- Participaciones de fondos, por remisión de la ley de fondos (KAGB).
Un criptovalor de la eWpG es un instrumento financiero. Le aplican las normas de valores, como el folleto o el WIB y las licencias de BaFin, y MiCA lo excluye.
AlemaniaRegistrador con licencia de BaFin
EspañaERIR
- AlemaniaRegistrador con licencia de BaFin
- EspañaERIR
Quién lleva el registro.
La ley distingue dos registros. El registro central lo lleva un depositario central, como Clearstream, o un custodio autorizado. El registro de criptovalores tiene que llevarse en un sistema descentralizado y a prueba de falsificaciones. En la práctica es una blockchain, aunque la ley no la exige, y es el que se usa para tokenizar.
La figura más parecida a la ERIR española es el registrador de criptovalores. Lo designa el emisor y necesita licencia de BaFin. A 4 de octubre de 2026, la base de datos de BaFin lista 8 entidades con esa licencia, entre ellas Cashlink, DekaBank y SWIAT.
EmisorLo designa
Registrador de criptovaloresCon licencia de BaFin
Inversor
Inversor
Inversor
EmisorLo designa
Registrador de criptovaloresCon licencia de BaFin
Inversores
En España, la ERIR
Con registrador y sin él.
| Vía | Cómo funciona |
|---|---|
| Registro de criptovalores | Sistema descentralizado a prueba de falsificaciones, en la práctica una blockchain. Es la vía de la tokenización. Lo lleva un registrador con licencia de BaFin. Si el emisor no designa a nadie, la ley lo considera a él registrador |
| Registro central | Valor electrónico sin registro distribuido. Lo lleva Clearstream o un custodio con autorización del emisor |
| Valor tokenizado fuera de la eWpG | La ley de folletos lo reconoce como valor digital no incorporado a un título, y el documento de información lo describe como valor «sui generis» |
| Régimen piloto DLT de la UE | Acciones de emisores de menos de 500 M€ de capitalización, bonos de menos de 1.000 M€ y fondos UCITS de menos de 500 M€, en una infraestructura autorizada por BaFin, como 21X o 360X |
Tres formas de hacerlo.
En Alemania, con la ley de valores electrónicos
InversoresCon folleto o con el WIB
Criptovalores inscritos por un registrador con licencia de BaFin, con folleto o con el documento de información (WIB).
Desde Alemania, en España con ERIR
InversoresCada uno con su token
Una sociedad anónima española emite con ERIR. En Alemania vale el folleto aprobado por la CNMV y notificado a BaFin, redactado en alemán o en inglés. Sin folleto, por debajo de 12 M€, hace falta el WIB autorizado por BaFin, salvo en ofertas a inversores cualificados o a menos de 150 personas.
Por contrato
Hasta 20 participacionesSin folleto ni documento, entre otros casos
Los préstamos participativos y subordinados son inversiones patrimoniales (Vermögensanlagen). Sin folleto ni documento de información caben tres casos: no más de 20 participaciones, no más de 100.000 € en doce meses o al menos 200.000 € por inversor. Con más de 25 prestamistas, o más de 5 que sumen más de 12.500 €, BaFin exige licencia bancaria salvo que el préstamo lleve una subordinación cualificada.
España y Alemania, frente a frente.
| España | Alemania | |
|---|---|---|
| Norma | Ley 6/2023, artículos 6 a 8, y Real Decreto 814/2023 | Ley de valores electrónicos (eWpG), de 2021 |
| Quién anota a los titulares | La ERIR, inscrita en el registro de ERIR de la CNMV | El registrador de criptovalores, con licencia de BaFin |
| Qué valores | Acciones, deuda y otros valores negociables | Bonos al portador, acciones nominativas y participaciones de fondos |
| Folleto | Exenta por debajo de 12 M€ por el reglamento europeo desde el 5 de junio de 2026. La Ley 6/2023 aún dice 8 M€ | Exenta por debajo de 12 M€. Alemania suprimió su exención propia el 5 de junio de 2026 |
| Documento sin folleto | No hay uno equivalente al WIB. El documento de la emisión es obligatorio siempre, haya o no folleto | El WIB. BaFin autoriza su publicación sin revisar su contenido |
La comparación con más detalle está en España frente a Alemania.
Cuándo encaja y cuándo no.
Encaja si
- Vas a emitir bonos o acciones nominativas bajo la ley alemana.
- Quieres que tus valores circulen en un registro distribuido con plena validez.
- Tienes inversores propios a los que invitar.
No encaja si
- Tus estatutos no permiten acciones en un registro de criptovalores y no vas a cambiarlos.
- Tus acciones son al portador y no vas a pasarlas a nominativas.
- Esperas tener los valores en días. Si no hay folleto, BaFin tiene diez días hábiles para autorizar la publicación del WIB, contados desde que llega completo.
- Esperas que alguien te busque los inversores. HokenFi no los busca.
Cómo se hace con HokenFi.
Cuentas qué quieres emitir y la plataforma te prepara los hitos.
- 01
Tu estructura
Un despacho con práctica en Alemania confirma qué valor emites y, si son acciones, que tus estatutos permiten el registro de criptovalores.
- 02
Tu documento de emisión
El despacho redacta las condiciones de emisión y el folleto o, si estás exento, el WIB de hasta cuatro páginas.
- 03
Tu registrador
Designas a un registrador de criptovalores con licencia de BaFin. En la plataforma tiene su propio acceso y firma las operaciones sensibles, como hace la ERIR en España.
- 04
Tu emisión
Depositas las condiciones de emisión ante el registrador, activas tu plan y el registrador inscribe la emisión.
- 05
Tus inversores
Se verifican, suscriben y pagan. El registrador los anota como titulares y tú ves la lista en tu panel.
Lo que suele preguntar quien empieza.
¿Qué es un criptovalor?
Un valor electrónico de la eWpG inscrito en un registro de criptovalores. Tiene el mismo efecto jurídico que un título en papel.
¿Puedo ser mi propio registrador?
La ley considera registrador al emisor si no designa a otro. Llevar un registro de criptovalores es un servicio sujeto a licencia de BaFin. Tu despacho tiene que confirmar con BaFin si eso alcanza al emisor que lleva su propio registro.
¿Necesito folleto?
En general no, si captas menos de 12 millones en la UE en doce meses y no pasaportas la oferta a otros Estados. Desde el 5 de junio de 2026, Alemania aplica el umbral del reglamento europeo. Si ofreces al público en Alemania acogiéndote a esa exención, antes publicas el documento de información (WIB). BaFin autoriza su publicación, pero no revisa si el contenido es correcto. No hace falta, entre otros casos, en ofertas de menos de 100.000 € en el EEE en doce meses.
¿En qué idioma va el folleto?
Si viene aprobado de otro Estado de la UE, en alemán o en inglés.
¿Hay emisiones reales?
Sí. Siemens emitió en 2023 un bono de 60 millones de euros con Hauck Aufhäuser Lampe como registrador, y en 2024 otro de 300 millones con DekaBank. KfW también ha emitido bonos como criptovalores.
¿Puedo financiarme con préstamos de mis inversores?
Con límites. Un préstamo participativo o subordinado es una inversión patrimonial. Sin folleto cabe si ofreces no más de 20 participaciones, no más de 100.000 € en doce meses o al menos 200.000 € por inversor. Con más de 25 prestamistas, o más de 5 que sumen más de 12.500 €, necesita además una subordinación cualificada para no ser negocio bancario.
¿Esto es asesoramiento jurídico?
No. Es un resumen para orientarte, sin valor de asesoramiento jurídico ni de inversión. HokenFi da el software y no ofrece valores ni presta servicios financieros regulados. Tu caso lo califica tu despacho.
¿Emites en Alemania? Cuéntanos tu caso.
Te contamos cómo se prepara tu emisión en la plataforma y qué tendrás que resolver con tu despacho.
