Emita criptovalores sob a lei alemã.
Títulos e ações inscritos em um registro de criptovalores, com o mesmo efeito que um título em papel. Com a HokenFi você prepara a emissão e coordena seu escritório de advocacia, seu registrador e seus investidores a partir de uma única conta.
O que permite a lei alemã.
Desde 10 de junho de 2021, a lei de valores mobiliários eletrônicos (eWpG) permite emitir um valor com uma inscrição em um registro em vez de um título em papel, com o mesmo efeito jurídico. Hoje cobre estes valores.
- Títulos ao portador.
- Ações nominativas, desde 15 de dezembro de 2023. Para o registro de criptovalores, o estatuto precisa permitir isso de forma expressa.
- Ações ao portador, apenas no registro central.
- Cotas de fundos, por remissão da lei de fundos (KAGB).
Um criptovalor da eWpG é um instrumento financeiro. Aplicam-se a ele as normas de valores mobiliários, como o prospecto ou o WIB e as licenças da BaFin, e o MiCA o exclui.
AlemanhaRegistrador com licença da BaFin
EspanhaERIR
- AlemanhaRegistrador com licença da BaFin
- EspanhaERIR
Quem mantém o registro.
A lei distingue dois registros. O registro central é mantido por um depositário central, como a Clearstream, ou por um custodiante autorizado. O registro de criptovalores precisa ser mantido em um sistema descentralizado e à prova de falsificações. Na prática, é uma blockchain, embora a lei não a exija, e é o que se usa para tokenizar.
A figura mais parecida com a ERIR espanhola é o registrador de criptovalores. O emissor o designa e ele precisa de licença da BaFin. Em 4 de outubro de 2026, a base de dados da BaFin lista 8 entidades com essa licença, entre elas Cashlink, DekaBank e SWIAT.
EmissorO designa
Registrador de criptovaloresCom licença da BaFin
Investidor
Investidor
Investidor
EmissorO designa
Registrador de criptovaloresCom licença da BaFin
Investidores
Na Espanha, a ERIR
Com registrador e sem ele.
| Via | Como funciona |
|---|---|
| Registro de criptovalores | Sistema descentralizado à prova de falsificações, na prática uma blockchain. É a via da tokenização. É mantido por um registrador com licença da BaFin. Se o emissor não designar ninguém, a lei o considera o próprio registrador |
| Registro central | Valor eletrônico sem registro distribuído. É mantido pela Clearstream ou por um custodiante com autorização do emissor |
| Valor tokenizado fora da eWpG | A lei de prospectos o reconhece como valor digital não incorporado a um título, e o documento de informação o descreve como valor «sui generis» |
| Regime piloto DLT da UE | Ações de emissores com menos de 500 M€ de capitalização, títulos de menos de 1.000 M€ e fundos UCITS de menos de 500 M€, em uma infraestrutura autorizada pela BaFin, como 21X ou 360X |
Três formas de fazer isso.
Na Alemanha, com a lei de valores eletrônicos
InvestidoresCom prospecto ou com o WIB
Criptovalores registrados por um registrador com licença da BaFin, com prospecto ou com o documento de informação (WIB).
Da Alemanha, na Espanha com ERIR
InvestidoresCada um com seu token
Uma sociedade anônima espanhola emite com ERIR. Na Alemanha vale o prospecto aprovado pela CNMV e notificado à BaFin, redigido em alemão ou em inglês. Sem prospecto, abaixo de 12 M€, é necessário o WIB autorizado pela BaFin, exceto em ofertas a investidores qualificados ou a menos de 150 pessoas.
Por contrato
Até 20 participaçõesSem prospecto nem documento, entre outros casos
Os empréstimos participativos e subordinados são investimentos patrimoniais (Vermögensanlagen). Sem prospecto nem documento de informação cabem três casos: no máximo 20 participações, no máximo 100.000 € em doze meses ou pelo menos 200.000 € por investidor. Com mais de 25 credores, ou mais de 5 que somem mais de 12.500 €, a BaFin exige licença bancária, exceto se o empréstimo tiver uma subordinação qualificada.
Espanha e Alemanha, frente a frente.
| Espanha | Alemanha | |
|---|---|---|
| Norma | Ley 6/2023, artigos 6 a 8, e Real Decreto 814/2023 | Lei de valores mobiliários eletrônicos (eWpG), de 2021 |
| Quem registra os titulares | A ERIR, inscrita no registro de ERIR da CNMV | O registrador de criptovalores, com licença da BaFin |
| Quais valores mobiliários | Ações, dívida e outros valores mobiliários negociáveis | Obrigações ao portador, ações nominativas e cotas de fundos |
| Prospecto | Isenta abaixo de 12 M€ pelo regulamento europeu desde 5 de junho de 2026. A Ley 6/2023 ainda diz 8 M€ | Isenta abaixo de 12 M€. A Alemanha suprimiu sua própria isenção em 5 de junho de 2026 |
| Documento sem prospecto | Não há um equivalente ao WIB. O documento da emissão é obrigatório sempre, haja ou não prospecto | O WIB. A BaFin autoriza sua publicação sem revisar seu conteúdo |
A comparação com mais detalhes está em Espanha versus Alemanha.
Quando encaixa e quando não.
Encaixa se
- Você vai emitir obrigações ou ações nominativas sob a lei alemã.
- Você quer que seus valores mobiliários circulem em um registro distribuído com plena validade.
- Você tem investidores próprios para convidar.
Não encaixa se
- Seus estatutos não permitem ações em um registro de criptovalores e você não vai alterá-los.
- Suas ações são ao portador e você não vai convertê-las em nominativas.
- Você espera ter os valores mobiliários em dias. Se não houver prospecto, a BaFin tem dez dias úteis para autorizar a publicação do WIB, contados a partir de quando ele chega completo.
- Você espera que alguém busque os investidores para você. A HokenFi não os busca.
Como se faz com a HokenFi.
Você informa o que quer emitir e a plataforma prepara os marcos.
- 01
Sua estrutura
Um escritório de advocacia com prática na Alemanha confirma qual valor você emite e, se forem ações, que seus estatutos permitem o registro de criptovalores.
- 02
Seu documento de emissão
O escritório de advocacia redige as condições de emissão e o prospecto ou, se você estiver isento, o WIB de até quatro páginas.
- 03
Seu registrador
Você designa um registrador de criptovalores com licença da BaFin. Na plataforma, ele tem seu próprio acesso e assina as operações sensíveis, como a ERIR faz na Espanha.
- 04
Sua emissão
Você deposita as condições de emissão perante o registrador, ativa seu plano e o registrador inscreve a emissão.
- 05
Seus investidores
Eles são verificados, subscrevem e pagam. O registrador os anota como titulares e você vê a lista no seu painel.
O que costuma perguntar quem está começando.
O que é um criptovalor?
Um valor eletrônico da eWpG inscrito em um registro de criptovalores. Tem o mesmo efeito jurídico que um título em papel.
Posso ser meu próprio registrador?
A lei considera registrador o emitente se ele não designar outro. Manter um registro de criptovalores é um serviço sujeito a licença da BaFin. Seu escritório de advocacia tem que confirmar com a BaFin se isso alcança o emitente que mantém seu próprio registro.
Preciso de prospecto?
Em geral não, se você captar menos de 12 milhões na UE em doze meses e não passaportar a oferta para outros Estados. Desde 5 de junho de 2026, a Alemanha aplica o limiar do regulamento europeu. Se você oferecer ao público na Alemanha ao abrigo dessa isenção, publica primeiro o documento de informação (WIB). A BaFin autoriza sua publicação, mas não revisa se o conteúdo está correto. Não é necessário, entre outros casos, em ofertas de menos de 100.000 € no EEE em doze meses.
Em que idioma vai o prospecto?
Se vier aprovado de outro Estado da UE, em alemão ou em inglês.
Há emissões reais?
Sim. A Siemens emitiu em 2023 um título de 60 milhões de euros com Hauck Aufhäuser Lampe como registrador, e em 2024 outro de 300 milhões com DekaBank. A KfW também emitiu títulos como criptoativos.
Posso me financiar com empréstimos dos meus investidores?
Com limites. Um empréstimo participativo ou subordinado é um investimento patrimonial. Sem prospecto, é possível se você oferecer no máximo 20 participações, no máximo 100.000 € em doze meses ou pelo menos 200.000 € por investidor. Com mais de 25 credores, ou mais de 5 que somem mais de 12.500 €, precisa também de uma subordinação qualificada para não ser negócio bancário.
Isso é assessoria jurídica?
Não. É um resumo para orientar você, sem valor de assessoria jurídica nem de investimento. A HokenFi fornece o software e não oferece valores mobiliários nem presta serviços financeiros regulados. Seu escritório de advocacia qualifica o seu caso.
Você emite na Alemanha? Conte-nos o seu caso.
Contamos a você como sua emissão é preparada na plataforma e o que você terá que resolver com seu escritório de advocacia.
