Com ERIR, o token é o valor.
Sem ERIR, o token pode ser o reflexo de um registro que outro mantém ou o suporte de um contrato. Escolher a via decide o que seu investidor tem em mãos.
O que muda com a ERIR.
Com ERIR, o valor está representado no registro distribuído e a transferência registrada nele transmite o valor. A ERIR administra a inscrição e o registro de toda a emissão, que se inscreve no registro de ERIR da CNMV. Funciona igual para ações de uma sociedade anônima e para obrigações, também de uma S.L.
Sem ERIR, e fora do regime piloto europeu, o registro que conta perante a lei é outro: uma conta em uma entidade, o livro de registro de sócios ou o próprio contrato. Mover o token sem tocar nesse registro não muda quem é o titular.
EmissorSua sociedade
ERIRAdministra o registro da emissão
Investidor
Investidor
Investidor
EmissorSua sociedade
ERIRAdministra o registro da emissão
Investidores
As vias na Espanha.
Com ERIR
InvestidoresO token é o valor
Gêmeo digital
TitularesMover o token não muda o titular
Empréstimo participativo
PrestamistasCom investidores que você já conhece
| Via | O que é o token e quem mantém o registro que conta |
|---|---|
| Com ERIR | O token é o valor. A ERIR administra o registro distribuído da emissão |
| Anotações em conta e gêmeo digital | O valor está anotado em uma entidade encarregada do registro contábil ou em um depositário central. O token é uma réplica e movê-lo sem o lançamento contábil não altera o titular |
| Participações de uma S.L. | Não são valores. Perante a sociedade, conta como sócio quem figura no livro de registro de sócios, e a transmissão exige documento público. O token, no máximo, reflete isso |
| Empréstimo participativo | É um contrato entre a sua sociedade e cada prestamista, e o token é o seu suporte. Os juros variam com a atividade da sua sociedade. O empréstimo é pago após os credores comuns e conta como patrimônio líquido apenas para efeitos de redução de capital e liquidação. Captar fundos reembolsáveis do público está reservado às entidades de crédito, e a lei não fixa onde começa o público. É proposto com investidores que você já conhece, sem oferecê-lo ao público em geral |
| Financiamento participativo | Empréstimos, valores ou participações de S.L. através de uma plataforma autorizada, até 5 M€ em doze meses. O registro que conta depende do instrumento |
| Regime piloto DLT da UE | O token é o instrumento, em uma infraestrutura autorizada. Em janeiro de 2026, a ESMA lista uma na Espanha, a da Securitize Europe, com permissão desde novembro de 2025 |
E em outros países.
Cada país decide quem mantém o registro e se é possível emitir sem essa figura.
| País | Quem mantém o registro, e a via sem essa figura |
|---|---|
| Alemanha | Um registrador de criptovalores com licença da BaFin. Sem ele, o registro central ou um valor tokenizado fora da lei de valores eletrônicos |
| França | Não há figura autorizada. O próprio emissor ou seu mandatário inscreve, e o registro tem que cumprir requisitos de integridade e continuidade |
| Itália | Um responsável pelo registro da lista da CONSOB. Sem ele, apenas o regime piloto ou o depositário central |
| Luxemburgo | Um agente de controle ou um escriturador central de contas. Sem eles, o depositário central ou a tokenização em custódia |
| Portugal | Um intermediário registrador inscrito na CMVM ou, para valores nominativos, o próprio emissor |
| Estados Unidos | O emissor ou um agente de transferência, registrado perante a SEC quando a classe de valores está registrada. O formato não muda o fato de ser um valor |
| México | Uma instituição para o depósito de valores, como Indeval, se os valores estiverem inscritos. Se não, o registro de ações da sociedade, e o token reflete isso |
| Colômbia | O livro de registro de ações, um depósito centralizado ou a plataforma de financiamento colaborativo |
| Argentina | Caja de Valores e provedores registrados na CNV, com um regime de tokenização em teste até 2027 |
| Chile | O registro de acionistas da sociedade ou o DCV. A CMF estuda como encaixar os registros distribuídos |
| Ecuador | A própria companhia, com certificados tokenizados e o livro de ações em blockchain. Para oferta pública, o depósito centralizado |
Qual se encaixa para você
- Se você quer que seu investidor tenha o valor no token, a via é a ERIR.
- Se a sua sociedade é uma S.L. e você não vai transformá-la, ela pode emitir obrigações com ERIR, até o dobro dos seus recursos próprios, salvo se a emissão for garantida, ou firmar um empréstimo participativo com cada investidor.
- Se os seus valores já estão anotados em conta, um gêmeo digital não muda quem é o titular. Segundo a CNMV, a passagem de anotações em conta para registro distribuído está pendente de desenvolvimento regulamentar.
Como o HokenFi se encaixa
A HokenFi trabalha com duas vias. A emissão com ERIR, com a Ursus-3 Capital já conectada, e o empréstimo participativo, com cada contrato firmado e anotado na plataforma. Nos dois casos, você coordena seu escritório de advocacia e seus investidores a partir de uma única conta. Os investidores, você traz: a HokenFi não busca emprestadores nem publica seu projeto.
O que costuma perguntar quem está começando.
Um gêmeo digital é um valor tokenizado?
Não. Uma emissão tem uma única forma de representação. Se o valor continua anotado em uma entidade, a lei o transmite por transferência contábil e presume titular quem figura nos registros. Mover o token sem esse registro não muda o titular.
Uma S.L. pode tokenizar suas participações?
Não como valores, porque as participações de uma S.L. não são. Pode se transformar em sociedade anônima, emitir obrigações com ERIR ou firmar empréstimos participativos.
A inscrição na CNMV valida a emissão?
Não. A CNMV adverte que a inscrição não implica que tenha validado as condições da emissão nem as informações do emissor.
Posso ser minha própria ERIR?
Só se a sua sociedade estiver autorizada a custodiar e administrar instrumentos financeiros por conta de clientes.
Isso é assessoria jurídica?
Não. É um resumo para orientar você, sem valor de assessoria jurídica nem de investimento. A HokenFi fornece o software e não oferece valores mobiliários nem presta serviços financeiros regulados. Seu escritório de advocacia qualifica o seu caso.
Não sabe qual via se encaixa para você? Conte-nos seu caso.
Contamos a você como sua emissão é preparada na plataforma e o que você terá que resolver com seu escritório de advocacia.
