BME Growth é o nome que o antigo Mercado Alternativo Bursátil (MAB) tem desde o 3 de setembro de 2020. É um sistema multilateral de negociação da BME, registrado pela CNMV como mercado de PMEs em expansão, no qual são listadas empresas de médio porte e SOCIMI com requisitos mais leves do que os da Bolsa.
Este guia resume o que é, o que exige hoje segundo a normativa do próprio mercado, quanto custa segundo as tarifas publicadas e quando se encaixa melhor uma emissão tokenizada sem listar.
O que é BME Growth e o que significa o nome
A BME criou o MAB em 2006 como sistema multilateral de negociação (SMN) para empresas de menor porte. Em 3 de setembro de 2020, após obter da CNMV o reconhecimento como mercado de PMEs em expansão, a categoria europeia SME Growth Market prevista na MiFID II passou a se chamar BME Growth. O nome se refere a essa categoria. Se um documento fala do MAB, leia BME Growth: é o mesmo mercado com a marca atual.
Hoje BME Growth é um segmento de BME MTF Equity, junto com BME Scaleup. A figura de mercado de PMEs em expansão está no artigo 76 da Ley 6/2023 del Mercado de Valores: a CNMV pode registrar como tal os SMN ou segmentos que o solicitem e cumpram os requisitos, entre eles que pelo menos metade de seus emissores sejam PMEs. A categoria permite que os emissores se acolham a exigências documentais simplificadas que a normativa europeia reserva a esses mercados.
BME Growth não é um mercado regulado. O Mercado Continuo é o sistema de negociação das Bolsas, que são mercados regulados: admitir ações lá exige um prospecto aprovado pela CNMV (art. 35 da Ley 6/2023) e obrigações de transparência mais amplas. Na BME Growth, se não houver oferta pública, a incorporação pode ser feita com um documento informativo que o próprio mercado revisa.
Requisitos para listar na BME Growth
São definidos pela Circular 2/2026 da BME Growth, aprovada em 27 de abril de 2026, que substitui a Circular 1/2025. Estes são os requisitos conforme ela os estabelece:
| Requisito | O que exige a Circular 2/2026 |
|---|---|
| Emissor e valores | Sociedades anônimas, espanholas ou estrangeiras, com capital totalmente integralizado, ações representadas por anotações em conta e sem restrições à sua livre transmissão. Também SOCIMI e veículos imobiliários estrangeiros análogos; a BME citou como exemplo as FIBRA mexicanas ao abrir essa opção em 2025 (mais em tokenização no México). |
| Atividade | Estar já comercializando produtos ou serviços e obtendo receitas significativas. |
| Tamanho | Capitalização inferior a 1.000 milhões de euros. |
| Histórico | Sem 24 meses consecutivos auditados, previsões do exercício em curso e do seguinte aprovadas pelo conselho de administração. |
| Permanência | Com menos de dois anos de atividade, acionistas principais, administradores e diretores se comprometem a não vender durante o ano seguinte à listagem. |
| Estatutos | Comunicação de participações de 5 % e seus múltiplos em quatro dias úteis, divulgação de acordos parassociais, oferta de compra aos acionistas se a exclusão for aprovada sem unanimidade e oferta a todos em caso de mudança de controle (mais de 50 %). |
| Divulgação | As ações de acionistas com menos de 5 % do capital devem somar um valor estimado não inferior a 2 milhões de euros. Em SOCIMI, 2 milhões ou 25 % das ações. |
| Assessor registrado | Designado entre os inscritos no registro do mercado. |
| Liquidez | Contrato de liquidez com um intermediário financeiro. |
| Avaliação | Relatório de um especialista independente, salvo se nos seis meses anteriores tiver havido uma colocação que fixe um preço de referência. |
| Documentação | Prospecto registrado na CNMV se houver oferta pública; caso contrário, Documento Informativo de Listagem. Se a empresa estiver há pelo menos 18 meses no BME Scaleup ou em outro mercado, basta um Documento Informativo Reduzido. |
| Contabilidade | IFRS ou normas contábeis nacionais se a sociedade for do Espaço Econômico Europeu; IFRS ou US GAAP caso contrário. |
| Prazo | O mercado deve se pronunciar no prazo máximo de três meses a partir da solicitação. |
Duas consequências práticas para uma PME espanhola. Uma sociedade limitada precisa se transformar em sociedade anônima antes de solicitar a listagem. E as ações representadas em DLT teriam que passar a anotações em conta, que é a forma exigida pela circular; a Ley 6/2023 permite essa mudança nos termos que o regulamento fixar (art. 6.3).
Assessor registrado e provedor de liquidez
O assessor registrado acompanha a empresa na listagem e durante toda a sua permanência no mercado: avalia se ela cumpre os requisitos, colabora no documento informativo e a assessora em suas obrigações de informação. A Ley 6/2023 permite aos SMN exigir essa figura (art. 72) e a BME regula seu registro e funções em uma circular específica.
O provedor de liquidez é o intermediário financeiro que assina com a empresa um contrato de liquidez para facilitar a negociação de suas ações. A circular admite que esse contrato se ajuste ao modelo que, se for o caso, seja aprovado pela CNMV. No BME Growth é obrigatório; no BME Scaleup, voluntário.
Nenhum dos dois tem tarifa pública: cada firma define seus honorários. Antes de começar, peça proposta a dois ou três assessores registrados e compare escopo, equipe e custo anual.
Quanto custa listar no BME Growth
A parte que o mercado cobra está publicada na Circular 1/2025 de tarifas da BME MTF Equity, de 26 de maio de 2025:
| Conceito | Tarifa no BME Growth |
|---|---|
| Tramitação do processo | 3.000 € na listagem inicial |
| Listagem | 11.000 € fixos mais 0,06 por mil da capitalização conforme o primeiro preço |
| Manutenção anual | 0,05 por mil da capitalização no fechamento do exercício anterior, com um mínimo de 6.500 € e um máximo de 25.000 € |
| Análise financeira | Se a ação não tiver nenhuma análise publicada, a BME administra uma com uma taxa anual de 8.000 € |
Exemplo ilustrativo: uma companhia que se incorpora com 50 milhões de euros de capitalização pagaria ao mercado cerca de 17.000 € de entrada (3.000 de expediente, 11.000 fixos e 3.000 de parte variável) e o mínimo de 6.500 € ao ano de manutenção, porque o 0,05 por mil daria apenas 2.500 €. A isso se somam os custos que a BME não fixa e que costumam pesar mais: assessor registrado, provedor de liquidez, auditoria, avaliação independente, assessoria jurídica e a equipe interna de reporting. Calcule o custo total de permanência, não apenas o de saída.
BME Growth, BME Scaleup ou emissão tokenizada
BME Growth está acima de BME Scaleup, o nível de entrada do próprio BME, e abaixo da Bolsa. A emissão tokenizada é outra coisa: não dá cotação, dá um registro digital do valor e uma captação direcionada.
| Critério | BME Growth | BME Scaleup | Emissão tokenizada |
|---|---|---|---|
| O que o emissor obtém | Cotação em um mercado de PMEs em expansão | Cotação no segmento de entrada | Valores mobiliários registrados em DLT e captação direcionada, sem cotação |
| Forma jurídica | S.A. com ações em anotações em conta | S.A. com ações em anotações em conta | S.A. para ações; S.A. ou S.L. para dívida, na S.L. com o limite do dobro de seus recursos próprios, salvo garantia (art. 401 da Ley de Sociedades de Capital) |
| Difusão mínima | 2 M€ nas mãos de acionistas com menos de 5 % | Não se exige | Não se aplica |
| Intermediários | Assessor registrado e provedor de liquidez, obrigatórios | Assessor registrado obrigatório; liquidez voluntária | ERIR designada no documento da emissão (art. 8 da Ley 6/2023 e RD 814/2023) |
| Documento | Prospecto ou Documento Informativo de Incorporação | Prospecto ou Documento Inicial de Acesso ao Mercado (DIAM) | Documento da emissão, com prospecto ou isenção |
| Tarifas do mercado | 3.000 € + 11.000 € + 0,06 por mil; manutenção de 6.500 a 25.000 € ao ano | 1.500 € + 10.000 € + 0,05 por mil; manutenção de 5.000 € ao ano | Sem tarifa de mercado; ERIR e plataforma conforme contrato |
| Liquidez | Negociação no mercado com provedor de liquidez | Negociação no mercado; provedor de liquidez opcional | Transmissões registradas; um secundário organizado exige um SMN do Regime Piloto DLT (Regulamento (UE) 2022/858) |
As tarifas da BME Scaleup vêm da mesma circular de tarifas (sem contar as especialidades das SOCIMI). A comparação entre abrir capital na bolsa e emitir um security token, com mais detalhes, está em IPO versus STO.
BME Growth ou emissão tokenizada: que problema cada uma resolve
O BME Growth resolve bem duas coisas: dar visibilidade e reputação à companhia e criar um mercado no qual os acionistas possam vender. O que não resolve tão bem é a captação pontual de um montante específico para um projeto específico: para isso, a estrutura permanente que exige pode ser desproporcional.
Uma emissão tokenizada representa ações ou títulos de dívida por meio de tecnologia de registros distribuídos, é inscrita por uma ERIR e capta de forma direcionada, normalmente entre investidores profissionais ou do entorno do emissor. Desde 5 de junho de 2026, uma oferta de até 12 milhões de euros em 12 meses pode ficar isenta de prospecto conforme o Regulamento de Prospectos modificado pelo Listing Act, com opção estatal de 5 milhões; a CNMV indica que a adaptação espanhola está pendente.
Para decidir, a pergunta útil não é qual é melhor, mas o que você busca:
- Que os sócios atuais possam vender e que a companhia ganhe reputação diante de clientes e bancos: um mercado organizado faz algo que uma emissão não faz.
- Captar um montante determinado para um projeto sem mudar de forma permanente como a companhia opera: uma emissão de valores combina com menos estrutura recorrente.
- As duas coisas: não são incompatíveis no tempo. Você pode captar primeiro e planejar o mercado quando o tamanho justificar; a via reduzida da Circular 2/2026 facilita ainda a passagem de BME Scaleup para BME Growth após 18 meses.
O que não funciona é escolher pela etiqueta. Abrir capital impõe uma estrutura permanente; emitir, uma operação com seu próprio marco. O processo da segunda está em como emitir um security token na Espanha, e a abordagem para empresas de médio porte, em tokenização para PMEs.
Relacionado: o MARF, seu equivalente em renda fixa.
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Este conteúdo é informativo e formativo. Não constitui assessoria jurídica, fiscal nem de investimento. Verifique a versão vigente de cada norma no BOE e no EUR-Lex.
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Perguntas frequentes
O que significa BME Growth?
É o nome atual do Mercado Alternativo Bursátil (MAB). Desde 3 de setembro de 2020, chama-se BME Growth, após obter da CNMV a categoria europeia de mercado de PMEs em expansão (SME Growth Market). É um segmento de BME MTF Equity, o sistema multilateral de negociação da BME, no qual estão listadas empresas de médio porte em crescimento e SOCIMI.
BME Growth é um mercado regulado?
Não. BME Growth é um sistema multilateral de negociação supervisionado pela CNMV e registrado como mercado de PMEs em expansão, não um mercado regulado como as Bolsas. Por isso, a incorporação sem oferta pública pode ser feita com um Documento Informativo de Incorporação em vez de um prospecto aprovado pela CNMV, e as obrigações de informação são mais leves que no Mercado Contínuo.
Qual é a diferença entre BME Growth e o Mercado Contínuo?
O Mercado Contínuo é o sistema de negociação das Bolsas espanholas, que são mercados regulados: a admissão exige prospecto aprovado pela CNMV e transparência mais ampla. BME Growth é um sistema multilateral de negociação para empresas com capitalização inferior a 1.000 milhões de euros, com requisitos adaptados: assessor registrado, provedor de liquidez e uma difusão mínima de 2 milhões de euros.
Quais requisitos o BME Growth exige para entrar em bolsa?
Segundo a Circular 2/2026: ser sociedade anônima com capital integralizado e ações escriturais, ter receitas significativas e uma capitalização inferior a 1.000 milhões, designar assessor registrado, assinar um contrato de liquidez, apresentar uma avaliação independente e que os acionistas com menos de 5 % somem pelo menos 2 milhões de euros. Sem 24 meses auditados, é preciso apresentar projeções.
Quanto custa entrar em bolsa no BME Growth?
Segundo a Circular 1/2025 de tarifas de BME MTF Equity, o mercado cobra 3.000 euros pelo processo, 11.000 euros mais o 0,06 por mil da capitalização pela incorporação e uma manutenção anual de 0,05 por mil, com um mínimo de 6.500 e um máximo de 25.000 euros. À parte ficam o assessor registrado, o provedor de liquidez, a auditoria e a assessoria jurídica.
