O crowdfunding de investimento está regulado nos seis grandes mercados hispanofalantes da América Latina, cada um com sua figura e seus limites: IFC no México, financiamento colaborativo na Colômbia, financiamento participativo no Peru e plataformas autorizadas no Chile, Argentina e Equador. Funciona para valores modestos e públicos locais; acima disso, se encaixa melhor uma emissão de valores mobiliários, tokenizada ou não.
O marco, país por país
México. A Lei para Regular as Instituições de Tecnologia Financeira (DOF de 9 de março de 2018) criou as instituições de financiamento coletivo (IFC), que são autorizadas e supervisionadas pela CNBV. Admitem dívida (empréstimos pessoais, empresariais ou para desenvolvimento imobiliário), capital e copropriedade ou royalties. As disposições da CNBV fixam um máximo de 1.670.000 UDI por operação, ampliável para 6.700.000 com autorização, e de 7.370.000 UDI por solicitante somando todas as IFC. Além disso, o que uma pessoa física compromete em um projeto não pode superar 15 % do total que tem investido e comprometido nessa plataforma, segundo a fórmula da CNBV (20 % para pessoa jurídica), com exceções para valores pequenos e investidores experientes. Ampliamos em Lei Fintech México e tokenização.
Colômbia. O financiamento colaborativo é regulado no Livro 41 da Parte 2 do Decreto 2555 de 2010, introduzido pelo Decreto 1357 de 2018 e modificado pelo Decreto 1235 de 2020 e pelo Decreto 34 de 2025. É realizado por sociedades anônimas de objeto exclusivo, bolsas e sistemas de negociação autorizados pela Superintendência Financeira, por meio de valores mobiliários de dívida ou de capital. Cada receptor pode captar até 58.000 salários mínimos (SMMLV), ou 19.000 se todo o dinheiro vier de investidores não qualificados, e um investidor não qualificado não pode investir mais de 20 % de sua renda anual ou de seu patrimônio, o que for maior.
Peru. O Decreto de Urgência 013-2020 e o regulamento da SMV (Resolução 045-2021-SMV/02, modificado em novembro de 2025 pela Resolução SMV 019-2025-SMV/01) regulam o financiamento participativo financeiro, de valores mobiliários ou de empréstimos, por meio de sociedades administradoras autorizadas pela SMV. Um projeto empresarial pode chegar a 500 UIT (1.000 se a plataforma aplicar uma metodologia reforçada) e uma pessoa jurídica, a 750 UIT em doze meses (1.500 com essa metodologia). O investidor não institucional não pode colocar mais de 20 % de um projeto nem, em doze meses, mais de 20 % de sua renda ou de seu patrimônio.
Chile. A Lei 21.521, ou Lei Fintec (Diário Oficial de 4 de janeiro de 2023), exige que as plataformas de financiamento coletivo se inscrevam no registro da CMF e obtenham autorização, desenvolvidas pela NCG 502 de 2024. A lei não fixa em seu texto um limite por projeto nem por investidor; se o que se oferece são valores mobiliários de oferta pública, aplica-se também a Lei 18.045 de Mercado de Valores. Analisamos em Lei Fintech Chile.
Argentina. A Lei 27.349 de 2017 criou o sistema de financiamento coletivo, com plataformas registradas na CNV (RG 717-E/2017, modificada pela RG 942/2022). O investidor participa com ações de uma SA ou SAS, empréstimos conversíveis em ações ou participações em um fideicomisso. Cada projeto pode emitir até 1.500.000 UVA em doze meses, deve ter pelo menos cinco investidores e nenhum pode superar 10 % da subscrição ou 150.000 UVA, o que for menor (20 % se for investidor qualificado). Em 2026, a RG 1125 abriu também colocações de tipo coletivo dentro dos regimes de oferta pública automática, sem alterar o das plataformas.
Equador. A Lei Orgânica de Empreendedorismo e Inovação (Registro Oficial de 28 de fevereiro de 2020) regula as plataformas de fundos colaborativos, sociedades sob controle da Superintendência de Companhias, Valores e Seguros, nas modalidades de doação, recompensa, pré-venda, investimento em capital e financiamento reembolsável. Um projeto não pode ser financiado em duas plataformas ao mesmo tempo. Os limites concretos dependem da normativa da Superintendência, que convém consultar em sua versão vigente.
Tabela comparativa
| País | Norma e supervisor | Limite por projeto ou receptor | Limite ao investidor de varejo |
|---|---|---|---|
| México | Lei Fintech 2018; CNBV | 1.670.000 UDI por operação (até 6.700.000 autorizado); 7.370.000 UDI por solicitante | 15 % da sua carteira no IFC por projeto (7,5 % em empréstimos pessoais) |
| Colômbia | Decreto 2555 de 2010, Livro 41; Superintendência Financeira | 58.000 SMMLV; 19.000 se houver apenas aportantes não qualificados | 20 % da renda anual ou do patrimônio, o que for maior |
| Peru | DU 013-2020 e regulamento SMV | 500 UIT por projeto empresarial (até 1.000); 750 UIT por pessoa jurídica em 12 meses (até 1.500) | 20 % do projeto e 20 % da renda ou do patrimônio em 12 meses |
| Chile | Lei 21.521 e NCG 502; CMF | Não fixado na lei | Não fixado na lei |
| Argentina | Lei 27.349 e Normas CNV; CNV | 1.500.000 UVA em 12 meses | 10 % do projeto ou 150.000 UVA, o que for menor |
| Equador | Lei de Empreendedorismo e Inovação 2020; Superintendência de Companhias | Conforme a normativa da Superintendência | Conforme a normativa da Superintendência |
Como referência, na Espanha e no resto da UE o crowdfunding de investimento tem um teto de 5 milhões de euros por promotor em doze meses (Regulamento (UE) 2020/1503).
Quando convém uma emissão tokenizada
Crowdfunding e emissão de valores não competem pelo mesmo projeto. As perguntas que decidem são quatro:
- Quanto você precisa? Se o valor couber no teto local, a plataforma costuma ser a via mais rápida e barata. Se não couber, é preciso ir a uma emissão: oferta pública local, regime simplificado ou emissão em outra jurisdição.
- A quem você quer chegar? O crowdfunding capta no país, em moeda local ou dólares. Para investidores europeus em euros, a rota é uma sociedade veículo espanhola cujos valores são inscritos por uma ERIR conforme o artigo 8 da Ley 6/2023, com isenção de prospecto até 12 milhões de euros desde 5 de junho de 2026 e fora da MiCA por se tratar de valores mobiliários negociáveis.
- De qual instrumento você precisa? Tranches com classificação distinta, pagamentos vinculados a receitas ou várias séries encaixam mal em uma plataforma e bem em um valor mobiliário negociável com regras programadas.
- A transmissão importa? Um valor mobiliário tokenizado registra cada mudança de titular, enquanto a revenda nas plataformas latino-americanas costuma ser limitada.
Dentro da região, a Argentina tem um regime de tokenização próprio da CNV, em sandbox até 31 de dezembro de 2027, que começou pelo fideicomisso financeiro tokenizado. Nos demais países, uma emissão tokenizada passa pela normativa geral de valores, por ambientes de teste do regulador ou por uma jurisdição com marco próprio, como a Espanha. As duas vias podem conviver: uma campanha local para a comunidade de clientes e uma emissão europeia para o restante, como resume o hub para emissores da América Latina.
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Este conteúdo é informativo e formativo. Não constitui assessoria jurídica, fiscal nem de investimento. Verifique a versão vigente de cada norma no BOE e no EUR-Lex.
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Perguntas frequentes
O que é uma instituição de financiamento coletivo (IFC) no México?
É a plataforma de crowdfunding regulada pela Lei Fintech de 2018 e autorizada pela CNBV. Conecta solicitantes a investidores por meio de dívida, capital ou copropriedade e royalties. Cada operação tem um máximo de 1.670.000 UDI, ampliável para 6.700.000 com autorização, e cada solicitante não pode superar 7.370.000 UDI somando todas as IFC.
Quanto se pode financiar com crowdfunding na Colômbia?
Cada receptor pode captar até 58.000 salários mínimos mensais legais vigentes, ou 19.000 se todos os recursos vierem de investidores não qualificados, segundo o Decreto 2555 de 2010 modificado pelo Decreto 1235 de 2020. Um investidor não qualificado não pode investir mais de 20 % de sua renda anual ou de seu patrimônio, o que for maior.
Qual a diferença entre crowdfunding e tokenização?
O crowdfunding é um canal de captação por meio de uma plataforma autorizada, com limites por projeto e investidor definidos em cada país. A tokenização é uma forma de registrar valores mobiliários negociáveis em registro distribuído. Uma emissão tokenizada não tem o limite do crowdfunding, mas exige a estrutura de uma emissão de valores: documento, registro e, dependendo do valor, prospecto.
O crowdfunding é regulado no Chile?
Sim. A Lei 21.521, vigente desde 2023, obriga as plataformas de financiamento coletivo a se inscreverem no registro da CMF e obter sua autorização, com o desenvolvimento da NCG 502. A lei não fixa em seu texto limites por projeto nem por investidor, e se forem oferecidos valores de oferta pública, aplica-se também a Lei de Mercado de Valores.
