A tokenização de ativos no Peru ainda não dispõe de um marco legal específico. A SMV supervisiona a emissão de valores pela via clássica e o crowdfunding regulado cobre captações de montante reduzido. Para emitir um valor mobiliário tokenizado com regime próprio e captar capital em euros, a via espanhola com uma ERIR é hoje a rota operativa.
Que marco existe hoje no Peru
O regulador do mercado de capitais peruano é a Superintendência do Mercado de Valores (SMV), que aplica a Ley del Mercado de Valores e sua normativa de desenvolvimento. Esse corpo normativo não contempla a representação de valores por meio de registros distribuídos: uma emissão de oferta pública é documentada com os mecanismos tradicionais de anotação em conta, e não existe uma figura equivalente à ERIR espanhola que dê a um token o status jurídico de valor mobiliário negociável.
O que sim existe, e funciona desde 2021, é um regime completo de financiamento participativo financeiro (FPF). O Decreto de Urgencia 013-2020 criou o regime jurídico do crowdfunding e a SMV o desenvolveu com a Resolução SMV 045-2021-SMV/02. O regulamento reconhece duas modalidades: FPF de valores, onde o receptor entrega valores representativos de capital ou de dívida em troca do financiamento, e FPF de empréstimos. As plataformas devem ser operadas por sociedades administradoras autorizadas pela SMV, e os receptores têm que ser pessoas físicas domiciliadas no Peru ou pessoas jurídicas constituídas no país.
No campo fintech, o órgão ativo é a SBS, o supervisor bancário e de seguros. Seu regulamento de modelos inovadores, o sandbox peruano, foi atualizado em novembro de 2025 para admitir fintechs e startups não supervisionadas e permitir testes temporários de até 30 meses. É uma porta interessante para experimentar, mas seu âmbito é o sistema financeiro e de seguros: a SMV não tem hoje um sandbox próprio de mercado de valores voltado à tokenização, embora a coordenação entre SBS, SMV e banco central figure na agenda pública.
Sobre criptoativos em geral, o Peru não aprovou uma lei marco. Circularam projetos no Congresso, mas hoje em dia a atividade cripto opera sem estatuto próprio, com obrigações de prevenção à lavagem de dinheiro para determinados operadores.
Que pode fazer um emissor sem sair do Peru
| Via local | Para que serve | Limite prático |
|---|---|---|
| Oferta pública perante a SMV | Emissão de ações ou dívida com prospecto e anotação em conta tradicional | Custos e prazos de uma emissão clássica; sem representação tokenizada |
| FPF (crowdfunding de valores ou empréstimos) | Captações de montante reduzido por meio de plataformas autorizadas | Limites por receptor e por investidor; apenas receptores domiciliados ou constituídos no Peru |
| Colocação privada | Rodadas direcionadas a investidores institucionais ou a um círculo restrito | Sem acesso a investidor de varejo; liquidez muito limitada |
| Tokenização contratual privada | Representar direitos econômicos por meio de contratos e tokens sem status de valor anotado | O token não é o valor: é uma camada contratual que exige análise caso a caso |
A leitura honesta desta tabela: um emissor peruano pode captar capital hoje, mas não pode emitir um security token com pleno reconhecimento registral local. O FPF resolve bem os tickets pequenos com investidor peruano; a emissão clássica resolve o resto, sem token. Se o objetivo é um security token com segurança jurídica sobre a titularidade e a transmissão, é preciso buscar a infraestrutura fora.
Quando faz sentido a via europeia desde o Peru
A Espanha conta desde 2023 com um regime específico para valores mobiliários registrados em sistemas baseados em tecnologia de registro distribuído. O artigo 8 da Ley 6/2023 introduz a figura da entidade responsável pela inscrição e registro (ERIR), desenvolvida pelo Real Decreto 814/2023. A primeira ERIR, URSUS-3 Capital, A.V., foi autorizada em novembro de 2024, e o registro de ERIRs é público. Convém ter presente que MiCA não cobre essas emissões: seu artigo 2.4 exclui os criptoativos que sejam instrumentos financeiros, que são regidos pela normativa de valores mobiliários, com as diretrizes da ESMA sobre essa qualificação aplicáveis desde maio de 2025.
Para um emissor peruano, a via espanhola é razoável em três cenários:
- Captar em euros. Uma emissão registrada na Espanha, normalmente por meio de uma sociedade veículo espanhola, permite dirigir-se a investidores europeus em sua própria moeda e sob um marco que eles já reconhecem.
- Montantes que o FPF não alcança. Desde 5 de junho de 2026, com o Listing Act, a isenção de prospecto vai até 12 milhões de euros por emissor em 12 meses, um limite que permite estruturar emissões médias com documentação reduzida.
- Escalar para vários países. Se a operação supera a isenção, um prospecto aprovado na Espanha pode ter passaporte para o restante da UE, algo que nenhuma via peruana oferece.
Também é preciso dizer o que esta via não é: não é gratuita nem imediata. Constituir o veículo, preparar a documentação e coordenar a emissão com a ERIR leva semanas e tem custos de estruturação que só compensam a partir de certo montante alvo. Para uma captação de dezenas de milhares de euros não faz sentido; para uma de um ou vários milhões, a comparação com uma emissão clássica costuma sair favorável.
O detalhe completo do procedimento espanhol está no guia sobre como emitir um security token na Espanha. E, se a dúvida for regional, o hub para emissores da América Latina compara as rotas disponíveis país por país.
O processo resumido para uma empresa peruana
- Definir o instrumento. Dívida, equity ou direitos econômicos sobre um ativo concreto. Dessa decisão depende a qualificação como instrumento financeiro e a documentação exigível.
- Escolher a estrutura. O habitual é constituir uma sociedade veículo na Espanha que emite o valor mobiliário tokenizado e canaliza os recursos para o projeto peruano, com os contratos intragrupo bem amarrados.
- Designar a ERIR. A entidade responsável pela inscrição e registro dá ao token seu status de valor mobiliário e mantém o registro de titularidades.
- Preparar a documentação. Abaixo dos limites de isenção, um documento informativo proporcional; acima, prospecto aprovado pela CNMV com possibilidade de passaporte europeu.
- Emitir e administrar. Colocação, registro de investidores com suas verificações de identidade, e gestão da vida do valor: pagamentos, comunicações e eventos corporativos.
Como decidir
Se a captação é local, em soles e de montante reduzido, o FPF peruano é um regime comprovado e não há motivo para se complicar. Se o plano envolve investidores europeus, montantes médios ou um valor mobiliário tokenizado com registro reconhecido, a combinação de veículo espanhol e ERIR resolve hoje o que o marco peruano ainda não regula. O ponto intermediário, a tokenização contratual privada, exige assessoria específica e assumir que o token não terá status de valor mobiliário. A situação do Peru se parece mais com a da Colômbia, com crowdfunding maduro e tokenização sem marco próprio, do que com a do Chile, onde a lei fintech já deu cobertura a novas figuras.
Perguntas frequentes
É possível emitir um security token no Peru hoje?
Não com reconhecimento registral próprio. A normativa peruana de valores mobiliários não contempla a representação por meio de registros distribuídos, então as opções locais são a emissão clássica perante a SMV, o crowdfunding regulado ou estruturas contratuais privadas nas quais o token não tem status de valor mobiliário.
O que abrange o regulamento peruano de crowdfunding?
O Decreto de Urgencia 013-2020 e a Resolución SMV 045-2021-SMV/02 regulam o financiamento participativo financeiro em duas modalidades, valores e empréstimos, por meio de sociedades administradoras autorizadas pela SMV. Está pensado para captações de montante reduzido e exige que o receptor esteja domiciliado ou constituído no Peru.
Quando convém a um emissor peruano a via espanhola?
Quando busca investidores em euros, montantes que superam o razoável em crowdfunding ou um valor mobiliário tokenizado com registro juridicamente reconhecido. A ERIR da Ley 6/2023, a isenção de prospecto de até 12 milhões de euros vigente desde junho de 2026 e o passaporte europeu do prospecto são as três peças que tornam isso viável.
Relacionado: securitização versus tokenização.
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