A Nicarágua regula os provedores de serviços de ativos virtuais, mas não os valores mobiliários tokenizados. A norma de 2025 do Banco Central exclui os valores mobiliários de sua definição de ativo virtual, então um security token fica sob a Ley de Mercado de Capitales e a SIBOIF, sem regras adaptadas a blockchain. Essa fronteira decide o caminho do emissor.
É um erro frequente pensar que uma licença de provedor cripto serve para emitir tokens com direitos econômicos. Não serve. Neste guia sobre tokenização de ativos na Nicarágua repassamos como se distribui a supervisão após a reforma institucional de 2024, o que se pode fazer dentro do país e quando convém estruturar a emissão sob o marco europeu desde a Espanha.
Que marco existe hoje na Nicarágua
O mercado de valores se rege pela Ley 587, Ley de Mercado de Capitales, de 2006, cujo texto consolidado foi publicado em agosto de 2024. A supervisão corresponde à Superintendência de Bancos e Outras Instituições Financeiras (SIBOIF), que mantém o Registro de Valores onde devem ser inscritas as emissões oferecidas ao público. A negociação bursátil é realizada por meio das corretoras da Bolsa de Valores da Nicarágua.
A arquitetura mudou no final de 2024. A Ley 1232, Ley de Administración del Sistema Monetario y Financiero, publicada em dezembro daquele ano, revogou a lei orgânica do Banco Central e a lei da SIBOIF e criou o Conselho Diretivo Monetário e Financeiro, presidido pelo presidente do Banco Central e do qual o superintendente é vice-presidente. As competências normativas que antes tinham os conselhos diretivos das duas instituições passaram para esse órgão único. Para o emissor, a consequência prática é que as normas sobre valores, pagamentos e ativos virtuais saem hoje da mesma mesa.
Dois artigos da Ley 587 pesam em qualquer projeto de tokenização. A definição de valor mobiliário é muito ampla: inclui títulos valores e qualquer outro direito de conteúdo econômico ou patrimonial, incorporado ou não em um documento, que possa ser negociado em um mercado bursátil. E a oferta pública abrange todo oferecimento transmitido ao público ou a grupos determinados. A própria lei faculta ao superintendente decidir quando uma oferta é pública e se um direito constitui um valor mobiliário. Um token que distribui juros, dividendos ou receitas de um projeto tem todas as chances de ser um valor mobiliário.
O regime de ativos virtuais e sua fronteira
A Nicarágua tem um regime de licenças para provedores cripto desde 2022. Naquele ano, o Banco Central aprovou sua primeira norma para provedores de tecnologia financeira e de serviços de ativos virtuais, e o Conselho Diretivo Monetário e Financeiro substituiu essa norma em abril de 2025 pela Resolução CDMF-XIII-2-25, reformada em agosto do mesmo ano. Só podem operar no país os provedores com licença ou registro do Banco Central, com requisitos de capital mínimo, prevenção à lavagem e atendimento de reclamações. Os bancos supervisionados pela SIBOIF não precisam de licença, mas devem se registrar antes de prestar esses serviços.
Em paralelo, os provedores de serviços de ativos virtuais são sujeitos obrigados perante a Unidade de Análise Financeira (UAF) conforme a Ley 977 contra el lavado de activos. Uma normativa da UAF publicada em janeiro de 2025 exige deles, entre outras coisas, identificar clientes e beneficiários em operações ocasionais a partir de 1.000 dólares.
A fronteira está na definição. Para a norma de 2025, um ativo virtual é uma representação digital de valor que pode ser transferida e usada para pagamentos ou investimentos, e não inclui representações digitais de moeda fiduciária, valores mobiliários e outros ativos financeiros. O regime PSAV cobre o intercâmbio, a custódia ou a transferência de criptoativos; não dá cobertura à emissão de um token que representa dívida ou capital. Essa emissão volta à Ley 587 e à SIBOIF.
O que se pode fazer sem sair do país
A via local para captar do público é a oferta pública registrada: inscrição da emissão no Registro de Valores da SIBOIF, prospecto conforme as normas gerais e colocação por meio de corretoras. A Ley 587 admite valores mobiliários representados por anotações eletrônicas em conta, mas não contempla registros distribuídos nem uma figura de registro em DLT. Uma emissão local hoje é feita, na prática, sem token com efeitos jurídicos.
Fora do mercado público, a margem é incerta. Diferentemente da Guatemala, a Ley 587 não define um regime de oferta privada com limites claros, e deixa nas mãos do superintendente a qualificação de uma oferta como pública. Uma empresa pode usar tecnologia DLT para gerenciar internamente seu livro de sócios ou suas obrigações, e um PSAV licenciado pode operar com criptoativos. O que não convém é oferecer tokens com direitos econômicos a um grupo de investidores sem consulta prévia à SIBOIF.
Quando convém a via europeia
A alternativa é um marco onde o token pode ser o próprio valor mobiliário. A Espanha o permite desde 2023: a Ley 6/2023 admite valores mobiliários representados em sistemas DLT, e seu artigo 8 cria a entidade responsável pela inscrição e registro (ERIR), desenvolvida pelo Real Decreto 814/2023. A primeira ERIR autorizada foi URSUS-3 Capital, A.V., em novembro de 2024, e o registro de ERIRs na Espanha reúne as entidades habilitadas.
O marco europeu compartilha com o nicaraguense a separação entre criptoativos e valores mobiliários, mas a resolve com mais detalhes. O regulamento MiCA exclui do seu âmbito os instrumentos financeiros (artigo 2.4), e as diretrizes da ESMA sobre criptoativos como instrumentos financeiros, aplicáveis desde 18 de maio de 2025, fixam os critérios para saber de que lado cai cada token. A isso se somam a isenção de prospecto para ofertas de até 12 milhões de euros em 12 meses, vigente desde 5 de junho de 2026, e o passaporte: acima desse limite, um prospecto aprovado pela CNMV conforme o Regulamento de Prospectos vale em toda a União Europeia.
Faz sentido para empresas com receitas em moeda estrangeira, como as exportadoras de café, carne, camarão ou as de zonas francas, e para projetos que buscam investidores internacionais ou na diáspora nicaraguense. É preciso preparar desde o início uma documentação sólida de origem de fundos e titularidade real, porque as entidades europeias a exigirão. Para captações pequenas entre sócios não compensa: abaixo de um milhão de euros o custo de estrutura pesa demais.
Nicarágua e a via europeia, frente a frente
| Critério | Nicarágua | Via europeia (Espanha) |
|---|---|---|
| Regime de valores mobiliários tokenizados | Não existe; Ley 587 sem regras DLT | Ley 6/2023 e RD 814/2023 |
| Supervisor de valores mobiliários | SIBOIF, com normas do Conselho Diretivo Monetário e Financeiro | CNMV |
| Regime cripto | Licença PSAV do Banco Central (exclui valores mobiliários) | MiCA (exclui instrumentos financeiros) |
| Captação sem registro | Sem regime claro de oferta privada | Isenção de prospecto até 12 M€ em 12 meses |
| Registro do valor mobiliário | Registro de Valores da SIBOIF; anotação eletrônica | ERIR sobre DLT (art. 8 da Ley 6/2023) |
| Âmbito | Mercado local | União Europeia, com passaporte do prospecto |
Processo resumido a partir da Nicarágua
- Classificar o token. Decidir se é um criptoativo ou um valor mobiliário. Se concede direitos econômicos frente ao emissor, é um valor mobiliário na Nicarágua e na UE, e a licença PSAV não se aplica.
- Estruturar o veículo emissor. O habitual é uma sociedade na Espanha ou outro Estado da UE que canalize o ativo ou o projeto nicaraguense, com assessores de ambas as jurisdições.
- Preparar a diligência devida. Origem de fundos, titularidade real e documentação societária do lado nicaraguense, antes de abrir a oferta.
- Documentar a oferta. Até 12 milhões de euros em 12 meses, não se exige prospecto; acima disso, prospecto aprovado pela CNMV.
- Designar a ERIR e emitir. A ERIR registra os valores mobiliários; a camada tecnológica cobre token, KYC e gestão de investidores, e as funções reservadas ficam em entidades autorizadas.
O detalhe do fluxo está no guia sobre como emitir um security token na Espanha e, se quiser revisar a diferença de fundo, no que é um security token. Para comparar com vizinhos, confira Costa Rica e El Salvador, ou o hub de tokenização para emissores da América Latina.
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Este conteúdo é informativo e formativo. Não constitui assessoria jurídica, fiscal nem de investimento. Verifique a versão vigente de cada norma no BOE e no EUR-Lex.
A HokenFi é fornecedora de software e infraestrutura; não presta serviços regulados (CASP, ESI, EAF nem ERIR). Este artigo é informativo e não constitui assessoria financeira nem jurídica.
Perguntas frequentes
É legal tokenizar ativos na Nicarágua?
Não há um regime para valores mobiliários tokenizados. Se o token representa dívida, capital ou outro direito econômico, é um valor mobiliário segundo a Ley 587 de Mercado de Capitales, e oferecê-lo ao público ou a grupos determinados exige inscrição no Registro de Valores de la SIBOIF. A lei admite anotações eletrônicas em conta, mas não reconhece registros em blockchain.
A licença PSAV do Banco Central serve para emitir security tokens?
Não. A Resolução CDMF-XIII-2-25 de abril de 2025 regula os prestadores de serviços de ativos virtuais, como intercâmbio ou custódia de criptoativos, e sua definição de ativo virtual exclui expressamente os valores mobiliários e outros ativos financeiros. Um token com direitos econômicos perante o emissor se rege pela Ley 587 e pela supervisão da SIBOIF.
Uma empresa nicaraguense pode emitir sob o marco espanhol?
Sim, por meio de um veículo emissor na Espanha ou em outro Estado da UE que canalize o ativo ou o projeto nicaraguense. A emissão se acolhe à Ley 6/2023, com o registro dos valores mobiliários a cargo de uma ERIR e, desde junho de 2026, isenção de prospecto para ofertas de até 12 milhões de euros em 12 meses.
