La Ley del Mercado de Valores vigente en España es la Ley 6/2023, de 17 de marzo, de los Mercados de Valores y de los Servicios de Inversión (LMVSI). Está en vigor desde el 7 de abril de 2023, derogó el texto refundido de 2015 y su artículo 8 permite representar acciones y bonos en tecnología de registros distribuidos (DLT) a través de una ERIR.
Esta guía está pensada para quien emite: qué regula la ley, cómo se ordena su articulado, qué reales decretos la desarrollan, qué cambió frente al TRLMV y qué puedes hacer hoy con su artículo 8. La versión oficial y actualizada está en el texto consolidado de la Ley 6/2023 en el BOE.
Qué es la LMVSI y qué regula
LMVSI son las siglas de Ley de los Mercados de Valores y de los Servicios de Inversión, el nombre oficial de la Ley 6/2023, publicada en el BOE el 18 de marzo de 2023. Es la ley marco del mercado de valores español. Según su artículo 1, regula la emisión y oferta de instrumentos financieros, los centros de negociación, los sistemas de registro, compensación y liquidación, el régimen de las empresas de servicios de inversión y la supervisión, inspección y sanción a cargo de la CNMV.
El punto de partida es la definición de valor negociable del artículo 2: cualquier derecho de contenido patrimonial que, por su configuración jurídica y su régimen de transmisión, sea susceptible de tráfico generalizado e impersonal en un mercado financiero. Si el instrumento que ofreces a inversores encaja ahí, tu emisión entra en el perímetro de la ley, uses la tecnología que uses para registrarlo. Es el principio de neutralidad tecnológica: un valor representado en blockchain sigue siendo un valor.
La ley contiene además una pieza sobre criptoactivos que conviene no confundir. Designa a la CNMV como autoridad competente para la emisión, oferta y admisión a negociación de los criptoactivos que no son instrumentos financieros, es decir, los que regula MiCA. Un security token no pertenece a ese grupo: el artículo 2.4 del Reglamento (UE) 2023/1114 excluye de MiCA los instrumentos financieros, que siguen la LMVSI y MiFID II. Para trazar esa frontera caso por caso están las directrices de ESMA sobre criptoactivos como instrumentos financieros, aplicables desde el 18 de mayo de 2025.
Índice de la Ley 6/2023: los diez títulos
La ley tiene 340 artículos repartidos en diez títulos, más disposiciones adicionales y transitorias, una derogatoria y quince finales, que modifican otras leyes como la de Sociedades de Capital. La tabla sirve de mapa para localizar lo que afecta a una emisión.
| Título | Materia | Artículos | Qué mira un emisor |
|---|---|---|---|
| I | Disposiciones generales y valores negociables | 1-15 | Si tu instrumento es un valor negociable, cómo se representa (art. 6), el documento de la emisión (art. 7) y las entidades de registro, ERIR incluida (art. 8) |
| II | Comisión Nacional del Mercado de Valores | 16-33 | Quién supervisa y con qué facultades |
| III | Mercado primario de valores negociables | 34-41 | Libertad de emisión (art. 34), folleto y exenciones (art. 35), emisiones de deuda y sindicato de obligacionistas |
| IV | Centros de negociación, poscontratación, información periódica, participaciones significativas, OPA y asesores de voto | 42-121 | Solo si buscas negociación organizada: mercados regulados, sistemas multilaterales de negociación y mercados de pymes en expansión (art. 76) |
| V | Empresas de servicios de inversión | 122-181 | Qué entidades pueden colocar, custodiar o actuar como ERIR (servicio auxiliar del art. 126.a) |
| VI | Servicios de suministro de datos | 182-186 | Rara vez afecta a un emisor |
| VII | Fondo de Garantía de Inversiones | 187-190 | Protección del inversor ante la insolvencia de la entidad que le presta el servicio |
| VIII | Normas de conducta y abuso de mercado | 191-231 | Cómo deben tratar a tus inversores las entidades que colocan la emisión |
| IX | Supervisión, inspección y sanción | 232-337 | Consecuencias de incumplir las obligaciones de información o de oferta |
| X | Régimen fiscal de las operaciones sobre valores | 338-340 | Exención de IVA e ITP en la transmisión de valores, con una excepción antielusión inmobiliaria (art. 338), y deber del emisor de comunicar a Hacienda emisiones, suscripciones y transmisiones (art. 339) |
Una advertencia práctica si consultas el BOE estos días: el texto consolidado puede mostrar un título XI, «Cuenta de Ahorro e Inversión Financia Europa» (artículos 341 a 356). Lo añadió el Real Decreto-ley 26/2026, de 29 de septiembre, en vigor desde el 1 de octubre de 2026, pero el Congreso acordó derogar ese real decreto-ley el 2 de octubre de 2026, y con ello esas adiciones han quedado sin efecto. La ley vuelve a tener diez títulos.
Reales decretos que desarrollan la Ley 6/2023
La LMVSI es una ley de principios: fija lo esencial y deja el detalle técnico a los reglamentos. El paquete de desarrollo se publicó en el BOE el 9 de noviembre de 2023. Mientras llegaba, seguían en vigor las normas anteriores en lo que no contradijeran la ley (disposición final decimoquinta).
| Norma | Objeto | Vigencia y derogaciones | Por qué le importa al emisor |
|---|---|---|---|
| Real Decreto 813/2023 | Régimen jurídico de las empresas de servicios de inversión y demás entidades que prestan servicios de inversión | En vigor desde el 29-11-2023; deroga el RD 217/2008 | Requisitos de las entidades que colocan, custodian o asesoran tu emisión |
| Real Decreto 814/2023 | Instrumentos financieros, admisión a negociación, registro de valores negociables e infraestructuras de mercado | En vigor desde el 29-11-2023; deroga, entre otros, el RD 1310/2005 (admisión, ofertas y folleto) y el RD 878/2015 (registro y liquidación) | Representación de valores, también en DLT; documento de la emisión; régimen de la ERIR; admisión a negociación y ofertas públicas |
| Real Decreto 815/2023 | Registros oficiales de la CNMV, cooperación con otras autoridades y supervisión de empresas de servicios de inversión | En vigor desde el 10-11-2023 | Qué información consta en los registros públicos de la CNMV |
| Real Decreto 816/2023 | Modifica el Reglamento de instituciones de inversión colectiva (RD 1082/2012) para adaptarlo a la Ley 18/2022 y a la LMVSI | Publicado el mismo día | Solo si el vehículo emisor es un fondo o una sociedad de inversión |
Una confusión frecuente: el régimen de la ERIR, quién puede serlo y qué funciones asume, está en el artículo 8 de la ley y en el RD 814/2023. No lo atribuyas al RD 815/2023, que trata de los registros oficiales de la CNMV y de la supervisión de las empresas de servicios de inversión.
Qué cambió frente al TRLMV de 2015
La LMVSI no es una reforma parcial. Su disposición derogatoria única deroga el texto refundido de la Ley del Mercado de Valores (Real Decreto Legislativo 4/2015) y los reales decretos-leyes 21/2017 y 14/2018 que lo habían modificado. Estos son los cambios con más efecto para un emisor:
- Una tercera forma de representar valores. Junto a los títulos y las anotaciones en cuenta, el artículo 6 admite los sistemas basados en tecnología de registros distribuidos. La modalidad elegida se aplica a toda la emisión, y los valores admitidos a negociación deben ir en anotaciones en cuenta o en DLT dentro del Régimen Piloto del Reglamento (UE) 2022/858. El texto de 2015 no contemplaba esta vía.
- Ley de principios y reglamentos generales. La ley regula con rango legal solo los elementos esenciales y remite el detalle a los reales decretos de 2023, lo que permite ajustar la técnica sin reabrir la ley.
- Renta fija más ágil. El preámbulo explica la eliminación de requisitos superfluos para admitir a negociación valores de renta fija, entre ellos el doble control del mercado regulado y de la CNMV.
- Transposición europea. Incorpora la Directiva (UE) 2020/1504 y, en parte, las Directivas (UE) 2021/338, 2019/2177 y 2019/2034, esta última sobre el régimen prudencial de las empresas de servicios de inversión.
- CNMV como autoridad MiCA. La designa para los criptoactivos que no son instrumentos financieros y añade el régimen sancionador correspondiente.
- Supervisión y sanciones. Reordena y simplifica el régimen sancionador. Para el emisor, el mensaje práctico es que las obligaciones de información en una oferta se supervisan con el mismo rigor sea cual sea la forma de representación.
El artículo 8: valores en DLT y la figura de la ERIR
El apartado 4 del artículo 8 es la pieza que distingue a esta ley de sus predecesoras. Dispone que el registro de los valores representados en DLT se lleve en la forma prevista en el documento de la emisión (art. 7) y que el emisor designe una o varias entidades responsables de la administración de la inscripción y registro: la ERIR. La propia ley le atribuye, entre otras funciones, la identificación de los titulares y la gestión de los eventos corporativos, inscripciones y gravámenes. La entidad designada debe estar autorizada para la custodia y administración de instrumentos financieros (art. 126.a), y el RD 814/2023 completa el régimen.
No es una previsión teórica. La CNMV autorizó la primera ERIR, URSUS-3 Capital, A.V., en noviembre de 2024. A 2 de octubre de 2026 es la entidad que figura en el registro oficial de la CNMV; la prensa publicó en mayo de 2026 la autorización de Bestinver Securities como ERIR, que todavía no consta en ese registro. El detalle actualizado está en el registro de ERIR en España.
Si además quieres negociación organizada de valores en DLT, el artículo 6.2 remite al Régimen Piloto DLT. La CNMV autorizó el 26 de noviembre de 2025 el primer sistema de negociación y liquidación DLT en España, el de Securitize Europe Brokerage and Markets, S.V. La Comisión Europea propuso el 4 de diciembre de 2025 una reforma del piloto que suprime los topes por instrumento y eleva el límite agregado; sigue en tramitación y hoy no es aplicable.
Qué permite hacer hoy a un emisor
Emitir valores representados en DLT no es un atajo al margen del mercado regulado: es un procedimiento previsto por la propia ley. Simplificado, tiene cuatro pasos:
- Definir el instrumento: acciones, bonos u otro valor negociable, con la forma societaria que lo permita.
- Designar la ERIR en el documento de la emisión, que se deposita ante ella.
- Documentar la oferta: con folleto aprobado por la CNMV o al amparo de una exención. Aquí hay un desfase que conviene conocer: el artículo 35 de la ley sigue citando 8 millones de euros, pero desde el 5 de junio de 2026 el Reglamento de Folletos, modificado por el Listing Act, exime las ofertas de hasta 12 millones en 12 meses, con opción estatal de 5 millones. La CNMV indica que la adaptación española está pendiente, así que confirma el umbral aplicable con tu asesor antes de lanzar la oferta.
- Inscribir y administrar los valores durante su vida: transmisiones, eventos corporativos y la comunicación a Hacienda del artículo 339.
El recorrido completo, con plazos y documentación, está en la guía sobre cómo emitir un security token en España, y el mapa general del marco, en tokenización regulada de activos en España. Para elegir entre anotación en cuenta y DLT, el criterio práctico es este: si tu operación gana con un registro programable, eventos corporativos automatizados y menos dependencia de intermediarios, la vía del artículo 8 merece el análisis; si tu plan pasa por cotizar a corto plazo en un mercado regulado tradicional, la anotación en cuenta sigue siendo el camino estándar.
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Este contenido es divulgativo y formativo. No constituye asesoramiento jurídico, fiscal ni de inversión. Verifica la versión vigente de cada norma en el BOE y en EUR-Lex.
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Preguntas frecuentes
¿Qué es la Ley 6/2023 del Mercado de Valores?
Es la Ley de los Mercados de Valores y de los Servicios de Inversión, de 17 de marzo de 2023, en vigor desde el 7 de abril de 2023. Sustituye al texto refundido de 2015, define qué es un valor negociable, ordena su emisión, representación y negociación, regula las empresas de servicios de inversión y atribuye la supervisión a la CNMV. Su artículo 8 admite la representación de valores en tecnología de registros distribuidos.
¿Qué significan las siglas LMVSI?
LMVSI significa Ley de los Mercados de Valores y de los Servicios de Inversión, el nombre oficial de la Ley 6/2023. Es la actual ley del mercado de valores en España y sustituyó al TRLMV (Real Decreto Legislativo 4/2015). Se usa como abreviatura en textos de la CNMV, despachos y prensa especializada para distinguirla de la ley anterior, que solía citarse como LMV o TRLMV.
¿Qué dice el artículo 8 de la Ley 6/2023?
Regula quién lleva el registro de los valores. Para los representados en tecnología de registros distribuidos, obliga al emisor a designar en el documento de la emisión una o varias entidades responsables de la administración de la inscripción y registro (ERIR), autorizadas para la custodia y administración de instrumentos financieros. La ERIR identifica a los titulares y gestiona eventos corporativos y gravámenes. El RD 814/2023 desarrolla su régimen.
¿Qué reales decretos desarrollan la Ley 6/2023?
Los principales se publicaron el 9 de noviembre de 2023: el RD 813/2023, sobre empresas de servicios de inversión; el RD 814/2023, sobre instrumentos financieros, admisión a negociación, registro de valores e infraestructuras de mercado, que incluye el régimen de la ERIR; y el RD 815/2023, sobre registros oficiales de la CNMV y supervisión. El RD 816/2023 adaptó además el reglamento de instituciones de inversión colectiva.
¿Se aplica MiCA a los valores emitidos bajo esta ley?
No. El artículo 2.4 del Reglamento (UE) 2023/1114 (MiCA) excluye de su ámbito los criptoactivos que sean instrumentos financieros. Un security token es un valor negociable y se rige por la Ley 6/2023, por MiFID II y por el resto de la normativa de valores. La Ley 6/2023 sí designa a la CNMV como autoridad competente para los criptoactivos que no son instrumentos financieros.
