Paraguay ya reconoce por ley los valores emitidos sobre tecnologías de registro distribuido: la Ley 7572/2025 del Mercado de Valores y Productos, promulgada en noviembre de 2025, los incluye en el concepto de valor bajo la supervisión de la Superintendencia de Valores del BCP. Lo que falta es la reglamentación que convierta esa base legal en una ventanilla operativa.
De la CNV a la Superintendencia de Valores
Hasta 2023 el mercado de valores paraguayo dependía de la Comisión Nacional de Valores (CNV), un organismo autónomo. La Ley 7162/2023, sancionada por el Congreso el 23 de agosto y promulgada el 1 de septiembre de 2023, la sustituyó por la Superintendencia de Valores (SIV), un órgano técnico integrado en la estructura del Banco Central del Paraguay (BCP) con autonomía funcional. El superintendente lo designa el Poder Ejecutivo a partir de una terna del Directorio del BCP, y la nueva superintendencia empezó a operar dentro del banco central en octubre de 2023.
La lectura práctica: el supervisor de valores comparte casa con el bancario y con la autoridad monetaria. Eso suele traducirse en supervisión basada en riesgos, con más peso del gobierno corporativo y la prevención del lavado de dinero, y es razonable esperar la misma lógica para los valores tokenizados.
Qué cambió con la Ley 7572/2025
La Ley 7572/2025, promulgada el 7 de noviembre de 2025, reúne en un solo cuerpo materias que antes estaban repartidas en varias leyes (valores, bolsas de productos, fondos, calificadoras, titularizadoras) y deja al BCP como autoridad de aplicación, que la ejerce a través de la SIV. Tres novedades interesan a quien piensa en tokenizar:
- Valores en DLT. La ley incluye entre los valores los emitidos, registrados, transferidos o almacenados mediante tecnologías de registro distribuido u otras similares, y faculta al BCP a precisar, ampliar o restringir ese alcance por vía reglamentaria. Pocos países de la región tienen un reconocimiento legal tan expreso del security token.
- Financiamiento colectivo. Por primera vez se regulan los acuerdos de inversión en proyectos colectivos con expectativa de ganancia, pensados para el crowdfunding de mipymes.
- Valores extranjeros. Se abre la oferta pública en Paraguay de valores ya cotizados en mercados del exterior sin que el emisor tenga que constituirse en el país.
La parte operativa va por detrás. La SIV fijó una hoja de ruta para 2026 con una primera generación de reglamentos habilitantes y una segunda dedicada a innovación: fondos privados, crowdfunding, tokenización y DLT, emisiones extranjeras. A mediados de 2026, los parámetros de custodia, liquidación, infraestructura DLT y autorización de plataformas seguían pendientes de reglamentación.
El debate cripto y la minería, un carril distinto
En Paraguay se mezclan a menudo dos conversaciones. Una es la tokenización de valores, que ahora tiene ley. La otra es la de las criptomonedas y la minería de bitcoin, atraída por el excedente hidroeléctrico, que sigue sin marco integral. En 2022 el Poder Ejecutivo vetó un proyecto que regulaba la minería y la comercialización de criptoactivos, y el veto quedó firme. En 2024 un grupo de senadores presentó un proyecto para prohibir la actividad, que el Senado frenó. Desde entonces el debate gira sobre las conexiones clandestinas a la red de la ANDE, las tarifas eléctricas y, ya en 2026, nuevas obligaciones de información tributaria sobre operaciones con criptoactivos.
La conclusión para un emisor es directa: un security token es un valor, no una criptomoneda, y su régimen es el de la Ley 7572/2025 y la SIV. Presentar el proyecto con ese lenguaje evita que bancos e inversionistas lo asocien con la minería.
Qué puede hacer un emisor sin salir de Paraguay
La Bolsa de Valores de Asunción (BVA) es un mercado activo sobre todo en renta fija: bonos corporativos, financieros, subordinados y públicos concentran la negociación, y la propia bolsa está modernizando su plataforma. Las opciones locales hoy:
- Emisión clásica. Bonos o acciones con oferta pública inscrita ante la SIV y negociación en la BVA. Operativa y conocida por los inversionistas locales.
- Valor tokenizado de oferta pública. Con base legal desde noviembre de 2025, pero condicionado a las reglas de la SIV sobre infraestructuras DLT y custodia.
- Oferta privada a inversionistas calificados. Más ágil, con alcance y liquidez limitados.
- Crowdfunding regulado. Para importes pequeños, cuando la SIV publique sus reglas.
Cuándo tiene sentido la vía europea desde Paraguay
España regula la emisión de valores sobre registros distribuidos desde 2023. El artículo 8 de la Ley 6/2023 creó la ERIR, la entidad responsable de la inscripción y registro de esos valores, y el Real Decreto 814/2023 la desarrolló. La primera ERIR autorizada fue URSUS-3 Capital, A.V., en noviembre de 2024, y el registro de ERIRs permite comprobar qué entidades están habilitadas. Estos valores quedan fuera de MiCA, cuyo artículo 2.4 excluye los criptoactivos que son instrumentos financieros.
Tres motivos para que una empresa paraguaya mire a Europa:
- Calendario. El circuito español funciona hoy. Emitir en Paraguay depende de que la SIV complete la segunda generación de reglamentos.
- Inversionistas en euros. Desde el 5 de junio de 2026 la exención de folleto alcanza los 12 millones de euros por emisor en 12 meses, suficiente para la mayoría de emisiones medianas. Por encima, un folleto aprobado por la CNMV se pasaporta al resto de la UE.
- Coherencia con la apertura paraguaya. La Ley 7572/2025 ya contempla la oferta en Paraguay de valores cotizados en el exterior; su aplicación a valores tokenizados extranjeros dependerá de la reglamentación.
La estructura habitual es una sociedad vehículo española que emite el valor tokenizado y canaliza los fondos al proyecto en Paraguay. El procedimiento completo está en la guía sobre cómo emitir un security token en España.
Paraguay frente a la vía europea
| Criterio | Paraguay | Vía europea (España) |
|---|---|---|
| Base legal del valor tokenizado | Ley 7572/2025, que incluye la DLT en el concepto de valor | Art. 8 Ley 6/2023 y RD 814/2023 |
| Supervisor | SIV, dentro del BCP | CNMV, con registro en una ERIR autorizada |
| Estado operativo | Reglamentación DLT en curso durante 2026 | Operativo desde 2024 |
| Sin folleto | Oferta privada a inversionistas calificados | Hasta 12 M€ por emisor en 12 meses |
| Alcance | Mercado paraguayo | Toda la UE mediante pasaporte |
| Moneda habitual | Guaraníes o dólares | Euros |
El proceso resumido para una empresa paraguaya
- Elegir jurisdicción. Paraguay si el inversionista es local y el calendario admite esperar a la SIV; España si se busca emitir ya o captar en euros.
- Definir el instrumento. Deuda, equity o derechos económicos sobre un activo. Su calificación como valor determina la documentación.
- Montar la estructura. Sociedad vehículo española con los flujos hacia Paraguay documentados, o coordinación temprana con la SIV y la BVA en la vía local.
- Designar la ERIR y preparar la documentación. Documento informativo bajo la exención de 12 millones de euros o folleto con pasaporte por encima.
- Emitir y administrar. Colocación, verificación de inversionistas y gestión de eventos corporativos durante toda la vida del valor.
Cómo decidir
Paraguay ha dado en dos años el salto que a varios vecinos les falta: supervisor reforzado dentro del banco central y reconocimiento legal del valor en DLT. Se acerca así a Uruguay y se aleja de Argentina, donde la tokenización avanza por vía de sandbox. Proyecto local y sin prisa: emitir en casa es defendible. Capital en Europa o calendario ajustado: la vía española lo resuelve hoy con reglas publicadas. El hub para emisores de Latinoamérica compara ambas rutas con el resto de la región.
Preguntas frecuentes
¿Se pueden emitir valores tokenizados en Paraguay?
Sí en el plano legal: la Ley 7572/2025 del Mercado de Valores y Productos incluye entre los valores los emitidos, registrados o transferidos mediante tecnologías de registro distribuido. En el plano operativo, la Superintendencia de Valores prevé completar durante 2026 los reglamentos sobre custodia, infraestructuras DLT y plataformas, así que los requisitos concretos para emitir todavía se están definiendo.
¿Quién supervisa el mercado de valores paraguayo?
La Superintendencia de Valores, creada por la Ley 7162/2023 en sustitución de la Comisión Nacional de Valores. Es un órgano técnico dentro del Banco Central del Paraguay con autonomía funcional, y el BCP es la autoridad de aplicación de la Ley 7572/2025. La minería y el comercio de criptomonedas siguen un carril distinto y sin ley integral.
¿Cuándo conviene a un emisor paraguayo la vía española?
Cuando busca inversionistas en euros o no quiere depender del calendario reglamentario local. España tiene ERIRs autorizadas desde noviembre de 2024, una exención de folleto de hasta 12 millones de euros desde junio de 2026 y pasaporte europeo por encima de ese umbral. La estructura habitual es una sociedad vehículo española que financia el proyecto en Paraguay.
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Este contenido es divulgativo y formativo. No constituye asesoramiento jurídico, fiscal ni de inversión. Verifica la versión vigente de cada norma en el BOE y en EUR-Lex.
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