O empréstimo ENISA é um empréstimo participativo público de 25.000 a 1.500.000 euros, sem garantias. Em geral, é devolvido em até 7 anos, com até 2 de carência. Os juros têm duas faixas: o Euribor de um ano mais um spread que depende do rating, e uma segunda faixa atrelada à sua rentabilidade, com teto. Exige que seu patrimônio líquido seja pelo menos igual ao montante que você solicita.
Se você precisa de mais do que seu patrimônio líquido permite, ou com outro calendário, você tem alternativas que não diluem a participação dos seus sócios. São o empréstimo participativo com investidores que você já conhece, o crowdlending de uma plataforma autorizada e a emissão de debêntures tokenizadas. Comparamos essas opções com dados de enisa.es e do BOE consultados em 1 de novembro de 2026.
Quais linhas a ENISA oferece em 2026
Se você procura as linhas Jovens Empreendedores, Empreendedores ou Crescimento, hoje elas não aparecem como produtos separados em enisa.es. O site publica uma linha geral, Financiamento para startups e PMEs, e quatro programas setoriais cujas fichas repetem as condições principais da linha geral (montante, prazo, carência e comissão de abertura):
- Empreendedoras Digitais: PMEs de tecnologia em que uma ou várias mulheres têm um papel relevante no capital, na direção ou no conselho.
- AgroInnpulso: PMEs inovadoras ou de base tecnológica da cadeia agroalimentar.
- Audiovisual e Indústrias Culturais e Criativas: audiovisual, videogames e indústrias culturais e criativas com foco digital.
- Inovação x Clima: soluções de resiliência climática ou empresas afetadas por uma emergência de proteção civil.
A linha geral é financiada pelo Fundo de Empreendedorismo e da PME (FEPYME), que a ENISA administra. Os programas se apoiam em convênios com ministérios ou, em Inovação x Clima, no mecanismo Reinicia+ FEPYME DANA PLUS, e cada um remete ao seu próprio contrato-padrão.
Critério: escolha um programa setorial apenas se cumprir o requisito específico dele. Prazo e carência coincidem com a linha geral; o diferencial concreto, confirme no contrato de cada programa.
Condições do empréstimo ENISA: montante, juros, prazo e carência
| Conceito | Condição (linha geral, conforme a ficha da ENISA) |
|---|---|
| Valor | De 25.000 a 1.500.000 €; a ENISA avalia, entre outros fatores, seu patrimônio líquido e sua estrutura financeira |
| Primeira tranche | Euribor a um ano mais um diferencial que a ENISA determina a cada ano conforme o rating; liquidação trimestral |
| Segunda tranche | Rentabilidade financeira da empresa menos a primeira tranche; zero se der negativo e com um teto conforme o rating |
| Prazo | Em geral, até 7 anos, com amortização trimestral do principal |
| Carência | Até 2 anos para a devolução do principal |
| Comissões | 0,5 % de abertura. Por cancelamento antecipado, voluntário ou por mudança de controle, a segunda faixa que o empréstimo teria gerado ao longo de toda a sua vida, menos o que já foi pago; o guia operacional calcula pela taxa máxima |
| Garantias | Nenhuma adicional ao próprio projeto |
A ENISA não publica em seu site a tabela de spreads. O guia operacional da FEPYME indicado na ficha (PDF de agosto de 2025) fixava um spread de 4,00 % (rating A1) a 6,00 % (C3) e um teto da segunda faixa de 4,50 % a 6,50 %. Como a ENISA revisa o spread todos os anos, peça a tabela vigente antes de calcular.
O modelo de contrato indicado pela ENISA revisa o Euribor uma vez por ano com o dado oficial publicado no BOE. Como referência, o Euribor de um ano de setembro de 2026 foi de 3,247 % (Banco de España, BOE de 2 de outubro de 2026).
Para a segunda tranche, o contrato-padrão mede a rentabilidade como resultado antes de impostos dividido pelo patrimônio líquido médio, subtrai a primeira tranche e adiciona tetos vinculados ao resultado e ao patrimônio líquido. A ENISA o liquida uma vez por ano com suas contas; se não as enviar no prazo, aplica a taxa máxima.
O guia operacional adiciona limites máximos por rating, mais baixos para empresas sem histórico, e modula o montante conforme o seu patrimônio líquido. Segundo a ENISA, o empréstimo não consta na CIRBE.
Os juros são despesa dedutível no Imposto sobre Sociedades. As despesas financeiras líquidas têm um limite geral de 30 % do lucro operacional, mas até 1 milhão de euros por ano são sempre dedutíveis (LIS, art. 16.1). A exceção são os empréstimos participativos entre sociedades do mesmo grupo (art. 15.a).
Critério: calcule seu custo com a taxa máxima da segunda tranche. É o que você pagará se tudo correr bem, e também a base da comissão se amortizar antes ou se o controle da sua sociedade mudar.
Requisitos da ENISA: o patrimônio líquido manda
- Sociedade comercial constituída na Espanha, com domicílio fiscal em território nacional.
- PME: menos de 250 funcionários e um faturamento inferior a 50 milhões de euros ou um balanço inferior a 43 milhões.
- Patrimônio líquido pelo menos igual ao montante solicitado.
- Qualquer setor, exceto o imobiliário e o financeiro.
- Modelo de negócio inovador e um plano de negócios sólido.
- Contas do último exercício depositadas e estar em dia com o Fisco e a Seguridade Social.
- Contas auditadas se você solicitar mais de 300.000 €.
- Cumprir o princípio de não causar dano significativo ao meio ambiente (DNSH).
Enquanto durar o empréstimo, você não pode descapitalizar a empresa. Também não pode distribuir dividendos nem reduzir capital sem autorização da ENISA se isso afetar a viabilidade do empréstimo.
A ENISA não publica prazo de resolução. Depois de enviar a solicitação, você tem 30 dias para enviar a documentação; caso contrário, a solicitação fica sem efeito (guia de solicitação da ENISA de 2025).
Se o seu patrimônio líquido não for suficiente, aumente-o antes de solicitar. O guia operacional dá mais peso aos aportes recentes dos sócios no cálculo do montante.
ENISA em comparação com outras vias de dívida que não diluem
| Critério | Empréstimo ENISA | Empréstimo participativo privado | Crowdlending (PSFP) | Debêntures tokenizadas |
|---|---|---|---|---|
| Valor | 25.000 a 1.500.000 €, sem ultrapassar seus recursos próprios | Sem limite legal; depende dos seus credores | Até 5 M€ por promotor em 12 meses | Em uma S.L., até o dobro do seu patrimônio líquido se não houver garantias |
| Custo | Euribor + spread conforme rating e segundo tramo com teto; 0,5 % de abertura | O que vocês acordarem, com parte variável e, se quiserem, fixa | Taxa da campanha e comissões da plataforma | O cupom que você definir, mais escritório de advocacia e ERIR |
| Prazo | Até 7 anos, com até 2 de carência | Acordado | O de cada campanha | O da emissão |
| Garantias | Nenhuma adicional | Acordadas | Depende do projeto e da plataforma | As que você oferecer |
| Diluição | Não | Não, salvo capitalização acordada | Não | Não; uma S.L. não pode emitir conversíveis |
| Quem investe | ENISA, com fundos da FEPYME | Poucas pessoas que você já conhece, sem publicidade | O público, com as proteções do regulamento | Os investidores da sua oferta; com publicidade, intervém uma entidade autorizada para serviços de investimento |
| Prazos | Sem prazo de resolução publicado; 30 dias para enviar a documentação | O que o contrato demorar | Revisão e campanha da plataforma | Documento da emissão e inscrição na ERIR |
Empréstimo participativo privado
É a mesma figura jurídica que o empréstimo ENISA, com emprestadores privados (explicamos em o que é um empréstimo participativo). Os juros têm uma parte variável conforme sua atividade e podem somar uma parte fixa. Só é possível amortizá-lo antecipadamente se você ampliar seus recursos próprios no mesmo valor. Recebe depois dos credores comuns e conta como patrimônio líquido na redução de capital e na liquidação (Real Decreto-Lei 7/1996, art. 20).
Captar recursos reembolsáveis do público na forma de empréstimo é reservado às instituições de crédito (Lei 10/2014, art. 3.1). Por isso, esta via funciona com poucos emprestadores que você já conhece e sem publicidade. Com a HokenFi, cada contrato fica registrado em um registro digital de empréstimos participativos que serve como prova, sem emitir valores e sem passar por uma ERIR.
Crowdlending por meio de uma PSFP
Um provedor de serviços de financiamento participativo (PSFP) autorizado publica seu projeto e o abre ao público. O Regulamento (UE) 2020/1503 se aplica a ofertas de até 5 milhões de euros por promotor em 12 meses (art. 1.2.c). Se um investidor não experiente aplicar mais de 1.000 € ou mais de 5 % de seu patrimônio líquido, o que for maior, a plataforma deve alertá-lo sobre o risco, obter seu consentimento expresso e verificar que ele entende (art. 21.7). A taxa e as comissões dependem de cada campanha. Você tem mais contexto em o que é o crowdlending.
Debêntures tokenizadas sob a Lei 6/2023
Você emite valores mobiliários representados com tecnologia de registro distribuído. Precisa de um documento da emissão e de uma ERIR que mantenha o registro (Lei 6/2023, arts. 6.1, 7 e 8.4). Uma S.L. pode emitir sem se transformar, até o dobro de seus recursos próprios se não houver garantias, mas não debêntures conversíveis (Lei das Sociedades de Capital, art. 401.2).
Se você divulgar ao público com publicidade uma oferta isenta de prospecto, deve intervir uma entidade autorizada a prestar serviços de investimento, salvo se você a colocar por meio de uma PSFP (Lei 6/2023, art. 36). Detalhamos isso em debênture tokenizada para PMEs.
Uma observação de vocabulário: um “empréstimo participativo tokenizado” não é um valor mobiliário da Lei 6/2023. O token apenas representa e comprova o contrato. Se você quer um valor mobiliário, a figura é a debênture.
Exemplo: uma PME que precisa de 300.000 €
Uma S.L. industrial com seis anos de atividade precisa de 300.000 € para uma linha de produção. Tem 400.000 € de recursos próprios médios e prevê um resultado antes de impostos de 60.000 €, um 15 % sobre esses recursos próprios. Supomos que a ENISA lhe concede os 300.000 € com rating B2, embora o rating e o valor sejam decididos pela ENISA. Para o custo, usamos os valores de B2 do guia operacional de 2025: spread de 5,00 % e teto do segundo tramo de 5,50 %.
Com a ENISA. Cumpre o requisito de recursos próprios e não precisa de auditoria, porque não pede mais de 300.000 €. Se o Euribor continuasse em 3,247 %, o custo anual seria este:
- Comissão de abertura: 1.500 €, uma única vez.
- Primeiro tramo: 3,247 % + 5,00 % = 8,247 %, ou seja, 24.741 € por ano.
- Segundo tramo: 15 % − 8,247 % = 6,753 %, limitado ao teto suposto de 5,50 %, ou seja, 16.500 €.
- Total em um ano bom: 41.241 €, um 13,7 %. Em um ano sem lucro, apenas o primeiro tramo: 24.741 €.
Nos dois primeiros anos, só paga juros. Depois devolve 15.000 € por trimestre durante cinco anos.
Com as alternativas. Estes números são hipóteses para comparar, não dados de mercado:
- Empréstimo participativo privado: dez pessoas do seu entorno emprestam 30.000 € cada uma a 3 % fixo mais 10 % do lucro líquido. Com um lucro líquido de 45.000 €, pagaria 9.000 € + 4.500 € = 13.500 € por ano.
- Crowdlending: com uma taxa de 9 %, 27.000 € por ano em juros, mais a comissão que a plataforma definir.
- Debêntures tokenizadas: 300 debêntures de 1.000 € a 8 % em quatro anos, com devolução no vencimento, representam 24.000 € por ano mais o escritório de advocacia e a ERIR. Com 400.000 € de recursos próprios, a S.L. poderia emitir até 800.000 € sem garantias.
A decisão. A ENISA compensa se o seu patrimônio líquido cobrir o montante e você valorizar o período de carência sem garantias; com resultados altos, a segunda tranche o encarece. A emissão faz sentido se você precisar de mais do que a ENISA oferece, quiser um custo fixo ou já tiver investidores interessados. As vias se combinam: a ENISA se apresenta como cofinanciadora, e uma ampliação de capital prévia aumenta o patrimônio líquido exigido, também se uma S.A. a fizer com ações tokenizadas.
Erros frequentes
- Pedir mais do que o seu patrimônio líquido cobre.
- Calcular o custo da ENISA apenas com o primeiro tramo.
- Esquecer a comissão por amortização antecipada ou por mudança de controle, que é calculada pela taxa máxima da segunda faixa.
- Anunciar nas redes um empréstimo participativo privado: captar recursos reembolsáveis do público é uma atividade reservada.
- Emitir debêntures de uma S.L. acima do dobro do seu patrimônio líquido sem garantias.
Para ver o mapa completo de opções sem banco, confira nosso guia de financiamento alternativo para empresas.
Este conteúdo é informativo e formativo. Não constitui assessoria jurídica, fiscal nem de investimento. Verifique a versão vigente das normas nas fontes oficiais antes de tomar decisões.
A HokenFi é fornecedora de software e infraestrutura; não presta serviços regulados (CASP, ESI, EAF nem ERIR). Este artigo é informativo e não constitui assessoria financeira nem jurídica.
Perguntas frequentes
O empréstimo ENISA dilui a participação dos sócios?
Não. A ENISA não participa do capital nem intervém na gestão. Em contrapartida, durante a vigência do empréstimo, ela pede que você comunique as mudanças relevantes na estrutura societária ou no órgão de administração, evite a descapitalização e não distribua dividendos nem reduza o capital sem a autorização dela quando isso comprometer a viabilidade da operação.
Uma empresa recém-criada pode solicitar um empréstimo ENISA?
Pode, mas confirme antes com a ENISA. O guia de solicitação de 2025 contempla empresas recém-criadas e pede as demonstrações financeiras dos três últimos exercícios apenas se houver. A ficha atual da linha exige, em contrapartida, ter depositado as demonstrações financeiras do último exercício. Se sua sociedade ainda não encerrou nenhum, pergunte se você pode solicitá-lo e com qual limite de valor.
Posso devolver o empréstimo ENISA antes do prazo?
Pode, mas tem custo. Para amortizar antes, a ENISA cobra uma comissão equivalente à segunda faixa que o empréstimo teria acumulado até o vencimento, descontando o que já foi pago por esse item. O guia operacional dela calcula pela taxa máxima. A mesma fórmula se aplica se a ENISA declarar o vencimento antecipado por uma mudança no controle majoritário da sua sociedade.
Preciso de prospecto ou de uma entidade de serviços de investimento para emitir 300.000 € em debêntures tokenizadas?
Normalmente não é preciso prospecto, porque esse valor fica muito abaixo dos limites de isenção. Também não é obrigatória uma entidade autorizada a prestar serviços de investimento se você não divulgar a oferta ao público em geral com publicidade. Para uma emissão não admitida à negociação, você precisa sim do documento da emissão e de designar uma ERIR, e sua sociedade deve respeitar os limites da Lei das Sociedades de Capital.
