--- title: "Security token vs utility token: qué tipo necesita tu activo" url: "https://hokenfi.com/security-token-vs-utility-token-que-tipo-necesita-tu-activo/" site: HokenFi published: "2026-05-14T22:18:26+00:00" modified: "2026-08-13T16:55:05+00:00" language: es-ES author: "Jesús Sánchez Fernández" description: "Security token vs utility token bajo MiCA, LMVSI y CNMV: cómo elegir el tipo correcto antes de tokenizar. Guía 2026 para emisores en España." section: "Inicio > Producto > Security token vs utility token: qué tipo necesita tu activo" --- # Security token vs utility token: qué tipo necesita tu activo > Un token es security cuando representa un derecho económico sobre un emisor, como una acción, un bono o una participación de fondo. Es utility cuando solo da acceso a un servicio. La diferencia determina el supervisor, el papeleo, el coste y la velocidad de salida: los security tokens van por la Ley 6/2023 y MiFID II, no por MiCA. «¿Mi token es un security o un utility?» Es la primera pregunta de cualquier proyecto de tokenización en España y de su respuesta dependen el supervisor, el papeleo, el coste y la velocidad de salida al mercado. Este artículo te da el criterio para decidirlo, con un test paso a paso y un caso concreto. Para emprendedores y equipos jurídicos en fase de calificación; no es una guía de inversión. ## La respuesta corta La etiqueta no la pones tú; la pone la sustancia jurídica del derecho que el token incorpora. Si lo que tu token da al titular se parece a una acción, a un bono, a una participación de fondo o a un derivado, es un **security token** y se rige por la [Ley 6/2023](https://www.boe.es/buscar/act.php?id=BOE-A-2023-7053) de los Mercados de Valores y de los Servicios de Inversión (LMVSI) y por MiFID II. Si no encaja ahí, normalmente cae en MiCA, ya sea como ficha referenciada a activos (ART), ficha de dinero electrónico (EMT) o «otro criptoactivo» (Título II MiCA), que es lo que el mercado llama coloquialmente «utility token». Importante: MiCA no usa la palabra «utility token» en su articulado. Habla de «otros criptoactivos» del Título II. Y el hecho de no ser security token no significa estar «fuera de regulación» — significa estar bajo MiCA, con sus propias obligaciones (libro blanco, supervisión CNMV, régimen de comunicaciones comerciales del art. 7 MiCA). ## El test en cuatro preguntas Hazlas en este orden. Detente en cuanto una de ellas dé «sí». 1. **¿El token incorpora derechos típicos de un instrumento financiero MiFID II?** (Anexo I, sección C: acciones, bonos, participaciones de IIC, derivados.) Si **sí** → security token. LMVSI. Stop. 2. **¿El token referencia el valor de una moneda oficial y es redimible a la par?** Si sí → EMT. Título IV MiCA. Banco de España. Solo lo puede emitir una entidad de crédito o una entidad de dinero electrónico (Directiva 2009/110/CE + Ley 21/2011). Stop. 3. **¿El token referencia una cesta de activos, divisas o materias primas para mantener un valor estable?** Si sí → ART. Título III MiCA. Banco de España. Stop. 4. **¿Tu caso queda fuera de las exclusiones del art. 2 MiCA** (NFT genuinamente único, depósitos, IIC, seguros, descentralización total sin intermediario)? Si sí → «otro criptoactivo» del Título II MiCA. CNMV. Libro blanco notificado. Para casos frontera, contrasta tu calificación con las Directrices ESMA75-453128700-1323 (17-dic-2024): son el test interpretativo armonizado europeo y la CNMV lo aplica. ## Comparativa práctica | Dimensión | Security token | «Otro criptoactivo» Tít. II MiCA | ART | EMT | | --- | --- | --- | --- | --- | | Norma principal | MiFID II + LMVSI + Folletos | MiCA Título II | MiCA Título III | MiCA Título IV + DME2 + Ley 21/2011 | | Supervisor en España | CNMV | CNMV | Banco de España | Banco de España | | Documento al supervisor | Documento de emisión (art. 7 LMVSI) y, en su caso, folleto (Reg. 2017/1129) | Libro blanco notificado (arts. 6 y 8 MiCA) | Libro blanco específico + autorización | Libro blanco específico + autorización (solo entidad de crédito/EDE) | | Registro | [ERIR](https://hokenfi.com/que-es-una-erir-registro-security-tokens-espana/) (art. 8 LMVSI) | Custodia por [CASP](https://hokenfi.com/que-es-un-casp/) autorizado o autocustodia | Reservas + custodia | Cuentas de e-money | | Negociación | Mercados regulados, SMN, OTF; o infraestructuras DLT (Reg. 2022/858) | Vía CASP MiCA | Vía CASP MiCA | Vía CASP MiCA + canales de pago | | Publicidad como inversión | Régimen MiFID II + LMVSI | Art. 7 MiCA | Art. 7 MiCA | Art. 7 MiCA | ## Lo que la etiqueta comercial no decide El mercado intenta a veces vestir como «utility» un token que económicamente reparte beneficios o representa una porción de capital. Eso no salva la calificación: la CNMV y ESMA aplican *sustancia sobre forma* (art. 4 MiFID II). Si el token funciona como una acción, será tratado como acción aunque el whitepaper diga «es solo acceso a la plataforma». Traducido: la calificación no es marketing. Es un análisis jurídico que conviene hacer por escrito, con criterio y antes del desarrollo técnico. ## Caso: plataforma SaaS que quiere lanzar un token de descuento Una empresa SaaS quiere lanzar un token que da acceso a funcionalidades premium y descuentos en su producto. El token es libremente transferible. Hay una preventa con expectativa de revalorización. - **¿Da derecho económico tipo dividendo o cupón?** No. - **¿Es redimible por dinero a la par?** No (no es EMT). - **¿Referencia una cesta de activos?** No (no es ART). - **¿Encaja en alguna exclusión del art. 2 MiCA?** No. - **Resultado**: «otro criptoactivo» del Título II MiCA. Libro blanco notificado a CNMV antes de la oferta. Sus comunicaciones comerciales se rigen por el art. 7 MiCA. La Circular 1/2022 de la CNMV, que añadía requisitos nacionales de publicidad de criptoactivos, está derogada desde el 28 de diciembre de 2024. - **Atención**: si la preventa promete revalorización vinculada a métricas financieras de la empresa, la calificación podría volver a security. Documenta el porqué de la calificación. ## Por qué importa elegir bien Calificar mal cuesta: - **Si emites como criptoactivo MiCA algo que es security**: incumples LMVSI (folleto omitido, ausencia de ERIR, conducta MiFID), con régimen sancionador propio. - **Si sobre-regulas como security un proyecto que es «otro criptoactivo» MiCA**: encareces sin necesidad y ralentizas el lanzamiento meses. - **Si crees que MiCA es «no regulación»**: te saltas el libro blanco, la notificación CNMV y las reglas de comunicación comercial, con multa probable. ## Qué hacer ahora - Si el test te da **security**, sigue por la [guía de emisión de security token en España](https://hokenfi.com/como-emitir-un-security-token-en-espana-erir-ley-6-2023-y-cnmv/). - Si te da **«otro criptoactivo» MiCA**, prepara libro blanco y notificación a CNMV; revisa además si vas a necesitar autorización CASP para los servicios sobre el token. - Si te da **ART o EMT**, la ruta es Banco de España y, en EMT, autorización previa como entidad de crédito o de dinero electrónico. - Si te da **«zona gris»**, no improvises: documenta el análisis ESMA 2024 y consulta antes de invertir en desarrollo. ## Lecturas relacionadas (cluster MiCA 2026) - [Clasificador: ¿tu token es un security token o cae en MiCA?](https://hokenfi.com/clasificador-security-token-o-mica/) — clasifica tu caso en un vistazo (LMVSI/MiFID II vs MiCA) según el derecho que incorpora. - [**Tokenizar derechos de autor (música y audiovisual)**](https://hokenfi.com/tokenizacion-derechos-de-autor-musica-audiovisual/) — regalías como security token vs NFT. - [**Cómo evitar ser security token sin querer**](https://hokenfi.com/como-evitar-que-tu-token-sea-security-token/) — rasgos que convierten un utility en valor y cómo evitarlos. - [**Tokenización de acciones en España: cómo abrir tu capital**](https://hokenfi.com/tokenizacion-de-acciones-en-espana/) — por qué exige una SA y no una SL, y cómo se emite el equity token. - [**Qué es la tokenización de activos: guía 2026 para empresas**](https://hokenfi.com/que-es-la-tokenizacion-de-activos-guia-2026-para-empresas/) — la guía pilar: qué es, qué puedes tokenizar y el marco legal en España. - [**STO vs criptoactivos MiCA: por qué los security tokens NO entran en MiCA (y sí en LMVSI)**](/sto-security-tokens-no-entran-en-mica-lmvsi-mifid-espana/) — matriz de decisión completa y casos reales de aplicación al tokenizar un activo. - [**MiCA julio 2026: qué cambia el 1 de julio para emisores y CASP en España**](/mica-julio-2026-que-cambia-emisores-criptoactivos-espana/) — qué activa la CNMV el 1 de julio de 2026 y cómo afecta a cada perfil de emisor. ## Preguntas frecuentes ### ¿Qué es un security token? Un security token es la representación en blockchain de un valor negociable: una acción, un bono, una participación. Se rige por la normativa del valor que incorpora (LMVSI y MiFID II, con la CNMV como supervisor), no por MiCA. No lo confundas con el «token de seguridad» de la banca online, el código o dispositivo de doble factor para autenticarte: comparten nombre y no tienen relación. ### ¿Cuál es la diferencia entre un security token y un utility token? La decide la sustancia jurídica del derecho que incorpora el token. Si se parece a una acción, un bono, una participación de fondo o un derivado, es un security token y se rige por la LMVSI y MiFID II (CNMV). Si no, normalmente cae en MiCA como ART, EMT u «otro criptoactivo» del Título II, que es lo que el mercado llama coloquialmente utility token. MiCA no usa el término utility token. ### ¿Un utility token está fuera de regulación? No. No ser security token no significa estar fuera de regulación: significa estar bajo MiCA, con libro blanco, supervisión de la CNMV y el régimen de comunicaciones comerciales del art. 7 de MiCA. ### ¿Quién decide la calificación de mi token, yo o el supervisor? La sustancia, no el marketing. La CNMV y ESMA aplican el principio de sustancia sobre forma (art. 4 MiFID II): si el token funciona como una acción, será tratado como acción aunque el whitepaper diga que es «solo acceso a la plataforma». Para casos frontera, la referencia son las Directrices ESMA75-453128700-1323. ### ¿Quién supervisa cada tipo de token en España? Los security tokens y los «otros criptoactivos» del Título II de MiCA los supervisa la CNMV. Las fichas referenciadas a activos (ART) y las fichas de dinero electrónico (EMT) las supervisa el Banco de España. ### ¿Puedo etiquetar como utility un token que reparte beneficios? No. Si económicamente reparte beneficios o representa una porción de capital, la calificación será security aunque el whitepaper lo presente como utility. Conviene documentar por escrito el porqué de la calificación antes del desarrollo técnico. ## Aviso *Contenido divulgativo. No constituye asesoramiento jurídico, fiscal ni de inversión. HokenFi es proveedor de software e infraestructura; no presta servicios regulados. Verifica la versión vigente de las normas citadas en [BOE](https://www.boe.es) y [EUR-Lex](https://eur-lex.europa.eu).* ## Normas citadas - [Reglamento (UE) 2023/1114](https://eur-lex.europa.eu/legal-content/ES/TXT/?uri=CELEX:32023R1114) (MiCA) — [CELEX 32023R1114](https://eur-lex.europa.eu/legal-content/ES/TXT/?uri=CELEX:32023R1114) (arts. 2, 4-14, 6 y 8, Título III, Título IV, Título V, art. 7, art. 93). - [Directiva 2014/65/UE](https://eur-lex.europa.eu/legal-content/ES/TXT/?uri=CELEX:32014L0065) (MiFID II) — [CELEX 32014L0065](https://eur-lex.europa.eu/legal-content/ES/TXT/?uri=CELEX:32014L0065) (art. 4 y Anexo I, sección C). - Reglamento (UE) 2017/1129 (Folletos) — [CELEX 32017R1129](https://eur-lex.europa.eu/legal-content/ES/TXT/?uri=CELEX:32017R1129). - Reglamento (UE) 2022/858 (Régimen Piloto DLT) — [CELEX 32022R0858](https://eur-lex.europa.eu/legal-content/ES/TXT/?uri=CELEX:32022R0858). - Directiva 2009/110/CE (DME2) — CELEX 32009L0110. - Directrices ESMA — ESMA75-453128700-1323 (17-dic-2024). - Ley 6/2023 de los Mercados de Valores y de los Servicios de Inversión (LMVSI) — [BOE-A-2023-7053](https://www.boe.es/buscar/act.php?id=BOE-A-2023-7053) (arts. 6, 7, 8, 246). - [Real Decreto 814/2023](https://www.boe.es/buscar/act.php?id=BOE-A-2023-22764) — [BOE-A-2023-22764](https://www.boe.es/buscar/act.php?id=BOE-A-2023-22764) (instrumentos financieros, admisión a negociación, registro de valores y régimen de la ERIR). - Real Decreto 815/2023 — BOE-A-2023-22765 (registros oficiales de la CNMV, cooperación y supervisión de ESIs). - Ley 21/2011 de dinero electrónico — BOE-A-2011-12909. - Circular 1/2024 de la CNMV — BOE-A-2024-27149, que deroga la Circular 1/2022 sobre publicidad de criptoactivos desde el 28 de diciembre de 2024.